* временные;
* пространственные;
* рыночные.
Временные характеристики ценной бумаги - это характеристики, измеряемые временем. К ним относятся сроки:
* обращения ценной бумаги;
* выплаты доходов по ней;
* действия тех или иных отдельных прав по ценной бумаге.
Пространственные характеристики ценной бумаги - это формы се существования как рыночного товара, обособленного от любого участника рынка. Они включают:
* внешнюю форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная);
* национальную принадлежность ценной бумаги (национальная или иностранная);
* вид рынка, на котором обращается ценная бумага (биржевая или небиржевая ценная бумага).
Рыночные характеристики ценной бумаги - это ее характеристики, связанные с ее эмитентом или инвестором (владельцем). Они включают:
* порядок фиксации владельца ценной бумаги (предъявительская или именная);
* порядок передачи (форма обращения) (вручение или уступка требования);
* форму выпуска (эмиссионная или неэмиссионная, регистрируемая или нерегистрируемая);
* вид эмитента (государственная или негосударственная);
* вид капитала (собственный или заемный);
* степень обращаемости (рыночная или нерыночная);
* уровень риска (рисковые и безрисковые ценные бумаги);
* наличие дохода (доходная или бездоходная);
* наличие номинала (номинальная или безноминальная).
На практике ценные бумаги различаются по еще большему числу признаков, поскольку речь идет уже о различиях не только между видами ценных бумаг, но и между ценными бумагами одного и того же вида, выпускаемыми разными эмитентами.
Ключевое различие ценных бумаг, выступающих на рынке в качестве капитала, естественно, коренится в условиях выплаты доходов по ней с точки зрения растянутости и пропорциональности этого процесса во времени.
2.4 Классификации ценных бумаг
Классификация пенных бумаг - это их разделение на попарно-противоположные виды по какому-либо юридическому или экономическому признаку, прежде всего, из числа перечисленных ранее. Общепринятыми являются следующие классификации ценных бумаг.
Срочные и бессрочные пенные бумаги. По сроку существования ценные бумаги делятся на:
* срочные - это ценные бумаги, срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска. Большинство выпускаемых ценных бумаг имеют заранее заданные сроки обращения, что вытекает из того, что лежащее в их основе эмиссионное отношение есть всегда срочное отношение;
* бессрочные - это ценные бумаги, для существования которых не установлены ограничения во времени по условиям их выпуска.
Классическим видом бессрочных бумаг являются акции. Бессрочность ценной бумаги означает, что выплата чистого дохода по ней не имеет временных ограничений, а сроки и способы гашения ее заранее неизвестны.
Дополнительно можно различать срок существования ценной бумаги как исторического вида и как ценной бумаги конкретного эмитента.
Деление ценных бумаг на срочные и бессрочные относится лишь к ценным бумагам конкретных эмитентов. В историческом смысле ценные бумаги есть только срочные бумаги, поскольку бессрочными они не могут быть уже в силу того, что сами отношения капитала не являются вечными.
Срочные ценные бумаги как бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок обращения (действия), обычно условно делятся на три вида:
* краткосрочные - бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;
* среднесрочные - бумаги, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет,
* долгосрочные - бумаги, имеющие срок обращения, обычно превышающий 10 лет. При этом верхняя граница здесь отсутствует. Все зависит от потребностей участников рынка. В мировой практике существуют ценные бумаги, выпускаемые на сроки до 50 и даже до 100 лет.
Бессрочные ценные бумаги могут существовать в двух разновидностях:
* как ценные бумаги, срок существования которых ограничен сроком существования их эмитента. Можно сказать, что срок существования такой ценной бумаги установлен не в ней самой, а находится вне ее - в сроке существования самой коммерческой организации, выпустившей ее примером являются уже упоминавшиеся акции;
* как ценные бумаги, срок обращения которых при их выпуске регламентирован лишь самим порядком и условиями их гашения (выкупа). В этом случае ценная бумага существует до момента ее погашения, который определятся инвестором (или в общем случае и эмитентом) в зависимости от конъюнктуры рынка. Примером таких ценных бумаг могут быть бессрочные опционы на акции.
Существуют и ценные бумаги, которые занимают как бы промежуточное положение между срочными и бессрочными. Такого рода ценные бумаги обычно называются отзывными ценными бумагами. Отзывная ценная бумага обычно имеет срок окончания своего действия, и с этой стороны она является срочной бумагой. Но ее эмитент или инвестор имеют право прекратить ее существование досрочно, когда это им покажется выгодным. Иначе говоря, действительный срок обращения бумаги заранее неизвестен, не может быть установлен, и в этом смысле такая бумага есть бессрочная бумага. Отличие отзывной ценной бумаги от второй разновидности бессрочных бумаг состоит в том, что в последних не устанавливается конкретный срок погашения вообще.
Документарные и бездокументарные ценные бумаги.
По юридической форме существования ценные бумаги делятся на:
* документарные (их еще часто называют «бумажными») - это ценные бумаги, выпускаемые в форме документа,
* бездокументарные - это ценные бумаги, существующие в виде записей на материальных (компьютерных, электронных) носителях, порядок осуществления которых регулируется государством.
Сточки зрения своей юридической формы российские ценные бумаги делятся на две группы:
* ценные бумаги, которые могут выпускаться только в документарной форме. К ним относятся векселя, чеки, складские свидетельства, коносаменты и др.;
* ценные бумаги, которые могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной формах. Это в основном акции и облигации.
Бумажная форма есть исторически первая форма существования ценной бумага. Развитие рынка ценных бумаг приводит к тому, что все большее число их видов существует уже в бездокументарной форме. В России бездокумеитарная форма ценной бумаги пока тесно связана с ее принадлежностью к эмиссионным ценным бумагам, т.е. бумагам, размещаемым выпусками, которые подлежат обязательной регистрации со стороны государства. Неэмиссионньгх ценных бумаг в бездокументарной форме в нашей стране мало.
Форма существования ценной бумаги никак не вытекает из ее эмиссионного отношения, или из содержания самого соглашения между эмитентом и инвестором. Любой вид ценной бумаги может существовать не только в документарной, но и в бездокументарной формах. Но из этого вовсе не следует, что бездокументарная форма существования ценной бумаги может вводиться на индивидуальной основе, т.е. по соглашению между ее эмитентом и инвестором. Как и документарная форма, бездокументарная должна быть признаваема всеми участниками рынка, а потому должна существовать общерыночная система учета владельцев соответствующего вида бездокументарной ценной бумаги. Создание такой системы эффективно только в случае, если ценная бумага обращается на рынке в размерах, которые окупают данную систему. В противном случае документарная форма ее существования оказывается более дешевой. В зарубежного примера сравнительно недавнего перехода ценной бумаги из одной формы в другую можно привести замену ранее существовавших только в документарной форме товарных варрантов на товарных фьючерсных рынках на варранты в бездокументарной форме. Теперь, осуществив поставку товара на биржевой склад, владелец товара не получает сам варрант как документ, как прежде, а становится владельцем «электронного» варранта, т.е. осуществляется запись в электронном реестре биржи о поставленном им товаре. Передача собственности на биржевой товар покупателю производится путем простой перерегистрации его владельца в этом реестре.
Эмиссионные и неэмиесионные ценные бумаги.
По форме выпуска ценные бумаги различаются на:
* эмиссионные - это ценные бумаги, выпускаемые в обращение выпусками (обычно крупными партиями), внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и каждый их выпуск подлежит обязательной государственной регистрации, выражающейся в присвоении ему государственного регистрационного номера. Основными видами таких ценных бумаг являются акции и облигации;
* неэмиссионные - это пенные бумаги, выпуски которых не подлежат обязательной государственной регистрации. Обычно это ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими партиями, но не обязательно. К этому классу относится подавляющее большинство видов ценных бумаг.
Деление ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные теоретически имеет под собой основу, состоящую, во-первых, в том, что к эмиссионным ценным бумагам обычно должны относиться наиболее важные дня рынка бумаги, т.е. представляющие собой капитал, а во-вторых, выпускаемые в больших количествах, т. с. затрагивающие интересы достаточно большого круга участников рынка. Государственная регистрация выпуска ценной бумаги есть форма выражения общерыночного интереса к ней, но она требует существенного времени и затрат со стороны эмитента. По этой причине государственная регистрация является обязательным процессом для эмитента эмиссионных видов ценных бумаг. У него нет права выбора - регистрировать выпуск или не регистрировать.
Выпуск ценных бумаг может сопровождаться их регистрацией не только в органах государственного управления. Так, определенная форма регистрации со стороны Центрального банка имеет место в отношении банковских (сберегательных и депозитных) сертификатов. Особой государственной регистрации подлежит выпуск закладных ценных бумаг. Но в целом большинство остальных видов российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, по закону государственной регистрации не подлежат.
На рынке всегда имеет место определенная конкуренция между выпуском эмиссионных и неэмиссионных бумаг, если речь идет о привлечении капитала. Неэмиссионная форма привлечения капитала возможна путем выпуска векселей, инвестиционных паев и т.п.
Предъявительские и именные ценные бумаги.
По принадлежности (форме владения) ценная бумага может быть:
* предъявительской, или ценной бумагой на предъявителя, права по которой принадлежат ее предъявителю;
* именной - это ценная бумага, права по которой принадлежат названному в ней лицу.
Именная ценная бумага, в свою очередь, в зависимости от способа передачи прав по ней подразделяется на два юридических подвида:
* простая именная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется по договору цессии; юридически простая именная ценная бумага и называется именной ценной бумагой;
* ордерная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется путем совершения на ней передаточной надписи (путем приказа) - индоссамента; ордерная ценная бумага - это юридическое название именной ценной бумаги, передаваемой с помощью индоссамента.
Цессия и индоссамент - это две формы уступки прав кредитора или в данном случае прав владельца ценной бумаги (инвестора). Их основное различие состоит в следующем. Цессия есть двусторонняя сделка, или договор, между старым и новым собственником ценной бумаги. В случае, когда уступка прав осуществляется за деньги, договор цессии имеет форму договора купли-продажи. Индоссамент - это односторонняя сделка, т.е. распоряжение (приказ), в соответствии с которым прежний владелец ценной бумаги назначает нового ее владельца.
Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и поэтому ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому.
Предъявительские и (простые) именные ценные бумаги по российскому законодательству могут быть эмиссионными или неэмиссионными ценными бумагами. Относительно ордерных ценных бумаг указание на возможность такого деления в законе отсутствует.
По закону существуют ограничения на выпуск ценной бумаги того Или иного юридического вила в предъявительской или именной Нормах. Так, акции могут иметь только именную форму. Предъявительских акций в нашей стране нет. В США, например, не разрешается выпуск облигаций на предъявителя. Однако, теоретически любая ценная бумага может быть как именной, так и предъявительской, поскольку это есть внешняя характеристика по отношению к выражаемому ею имущественному праву.
Государственные и корпоративные (негосударственные) ценные бумаги. По юридическому виду эмитента ценные бумаги подразделяются на:
* государственные - это ценные бумаги, эмитентом которых Является государство в лице уполномоченных на то его органов;
* Корпоративные (негосударственные) - это ценные бумаги, Эмитенты которых коммерческие организации.
К государственным ценным бумагам обычно относятся различные виды облигаций, выпускаемых государством. Корпоративные ценные бумаги выпускаются в обращение акционерными обществами, банками, инвестиционными компаниями и другими коммерческими организациями.
Национальные и иностранные ценные бумаги. По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяются на:
* национальные (российские) - это ценные бумаги, выпущенные национальными эмитентами;
* иностранные - это ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами или эмитентами, находящимися в других странах.
На рынке каждой страны теоретически могут обращаться как национальные, так и иностранные ценные бумаги, но на российском рынке обращаются только российские ценные бумаги. В то же время российское государство и российские компании могут выпускать ценные бумаги, которые обращаются как на российском, так и на мировом рынках, т.е. на рынках других государств.
Рисковые и безрисковые ценные бумаги. По уровню риска, который в силу тех или иных причин присущ ценным бумагам, последние условно могут быть поделены на:
* безрисковые - это ценные бумаги, которые имеют самый возможно (максимально) низкий в рыночных условиях уровень риска;
* рисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых превышает уровень риска, имеющийся у безрисковых ценных бумаг. Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, условно разбиваются натри группы:
1) низкорисковые - это ценные бумаги, для которых, с одной стороны, характерно относительно небольшое превышение уровня риска нал уровнем риска, присушим безрисковым бумагам, а с другой - уровень риска которых ниже его среднерыночного уровня для обращающихся на рынке ценных бумаг;
2) рисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых примерно соответствует среднему уровню риска на рынке ценных бумаг;
3) высокорисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых в той или иной степени превышает средний уровень риска на рынке ценных бумаг.
В мировой практике к безрисковым ценным бумагам относят краткосрочные (на срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги принято называть рисковыми. К низкорисковым обычно относятся все остальные государственные бумаги, к среднерисковым чаше всего причисляют корпоративные облигации, а в разряд высокорисковых ценных бумаг обычно входят акции. Но существуют и еще более высокорисковые, чем обычные акции, инструменты рынка ценных бумаг. К ним относятся так называемые производные инструменты, которые основаны на срочных контрактах, активом которых в том или ином виде выступают ценные бумаги.
Рыночные и нерыночные пенные бумаги. С точки зрения степени свободы обращения, т.е. наличия или отсутствия ограничений на куплю-продажу, ценные бумаги могут делиться на:
1) рыночные - это ценные бумаги, которые обладают полной свободой обращения, в силу чего их еще можно называть свободно обращающимися ценными бумагами;
2) нерыночные - это ценные бумаги, которые имеют ограничения или запрет на передачу путем купли-продажи. Они условно могут быть разделены на:
* частично нерыночные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые могут продаваться и покупаться на рынке, но при соблюдении наложенных на них ограничений;
* полностью нерыночные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые по условиям их выпуска вообще не могут продаваться и покупаться на рынке (перепродаваться), а только подлежат возврату их эмитенту. Сутью рынка является свободная купля-продажа имеющихся на нем товаров, в том числе и ценных бумаг. Поэтому рыночные ценные бумаги есть преобладающий вид ценных бумаг. Но в ряде случаев эмитент может выпустить нужные участникам рынка ценные бумаги с ограничениями на их свободное отчуждение третьим лицам. Например, акции закрытых акционерных обществ в интересах самих акционеров имеют ограничения на свободное обращение, что, в частности, выражается в том, что такого рода акции никогда не обращаются на фондовых биржах.
Крайним возможным случаем нерыночной ценной бумаги является такой ее вид, когда инвестор не может перепродать ее вообще, а только погасить у самого эмитента. Такие бумаги имеют очень специфическое назначение, которое собственно и превращает их в нерыночные. В мировой практике обычно это связано, например, с особыми схемами по пенсионному или медицинскому страхованию.
Долевые, долговые и доверительные ценные бумаги.
Как в экономической классификации, так и сточки зрения юридической принадлежности привлекаемого капитала, ценные бумаги делятся на:
* долевые (владельческие) - это ценные бумаги, которые представляют собственный (уставный) капитал эмитента;
* долговые - это ценные бумаги, которые представляют заемный капитал для их эмитента;
