Основной качественной характеристикой ценной бумаги выступает ее цена.
Ценовые показатели включают в себя следующие виды цен:
1. - номинальная цена - цена, определяемая эмитентом и обозначенная на ценной бумаге(для документарных бумаг) или объявленная (для бездокументарных). Например, номинальная стоимость акции равна стоимости уставного фонда, деленной на количество выпущенных акций.
Эта величина является в определенной мере условной; в международной практике существуют безноминальные ценные бумаги.
2. - эмиссионная цена - цена размещения на первичном рынке.
Цена первичного рынка может существовать в форме
- цены андеррайтера (цена, по которой размещает ценные бумаги андеррайтер; в РФ максимальная скидка для андеррайтера 10 %),
- цены брокера;
- цены отсечения.
3. Цена отсечения - цена продажи ценной бумаги, которая устанавливается эмитентом в ходе голландского аукциона (например, при размещении государственных краткосрочных облигаций в российской практике), по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются.
4. Для облигации существует также цена погашения .
Как правило, цена погашения совпадает с номиналом, за исключением случаев, когда облигация выкупается до срока погашения или существуют договоренности с кредитором о списании части облигационной задолженности;
5. - Рыночная цена (называется иначе курсовой стоимостью) -это цена вторичного рынка, по которой реально продается и покупается ценная бумага.
Она зависит от спроса и предложения на конкретный вид ценной бумаги. В свою очередь спрос на ценную бумагу зависит от уровня выплачиваемого дохода, репутации и перспектив эмитента, качества рекламы и т. д.
Большей частью рыночная цена существует в форме аукционной цены (на бирже), но может существовать и в форме дилерской цены (формируется в сделках, заключаемых дилерами, выставляющими двусторонние котировки на покупку и продажу), тендерной цены (если ценная бумага продается на основе тендера) и т.д.
6. Оценка активности на рынке ценных бумаг опирается на котировки. Котировка -- это расчет среднего уровня цен за определенный срок. Он рассчитывается ежедневно для каждого вида ценных бумаг как простая средняя арифметическая из цен, по которым были совершены сделки:
,
где pi - цена бумаги в i-ой сделке;
n - число сделок за день.
7. Для расчета среднего уровня цен за длительный период времени (месяц) используется средняя арифметическая взвешенная):
,
где qi - количество ценных бумаг, проданных за i-ый день;
pi - цена бумаги за i-ый день.
8. Аналогично рассчитывается средняя цена государственных облигаций каждого отдельного выпуска:
,
где pi - цена i-ой сделки в руб.;
qi - объем i-ой сделки в натуральных единицах (штук облигаций).
9. Если государственные ценные бумаги имели несколько выпусков, то исчисляется нтегрированная средняя цена:
где -- средневзвешенная цена i-го выпуска ценной бумаги;
qi -- объем в штуках i-го выпуска ценной бумаги.
10. Для характеристики отклонения средней интегрированной цены государственных облигаций от номинальной исчисляется специальный показатель - отношение интегрированной цены к номинальной,
На бирже существуют также:
1. цена открытия, , - цена исполнения первой сделки при открытии торговой сессии на бирже;
2. цена закрытия, , - цена исполнения последней сделки при закрытии торговой сессии на бирже.
3. Изменение цены - разность между ценой закрытия торговой сессии текущего дня и ценой закрытия торговой сессии предыдущего дня:
4. цена спроса, , - максимальная цена, заявленная потенциальными покупателями и зарегистрированная для включения в биржевой аукцион (цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены);
5. цена предложения, , - минимальная цена, заявленная потенциальными продавцами и зарегистрированная для включения в биржевой аукцион (содержится в предложениях продавцов. Цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены).
6. Спрэд, s, - разница между ценой предложения и спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложения всегда выше цен спроса):
Обычно чем выше спрэд, тем ниже ликвидность рынка и тем больше разрыв между спросом и предложением на биржевом рынке.
7. Коэффициентом наибольшей ликвидности - ценовой спрэд в процентах к цене спроса.
Если по отдельным ценным бумагам коэффициент наибольшей ликвидности не выходит за пределы от 0 до 3 %, то такие ценные бумаги называются наиболее ликвидными.
8. Средневзвешенная цена по сделкам с данной ценной бумагой в течение торговой сессии на фондовой бирже (рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная):
,
где qi - количество ценных бумаг, проданных по определенной цене
9. Максимальная (минимальная) цена - наиболее высокая (наиболее низкая) цена, зарегистрированная в биржевых сделках с данной ценной бумагой в течение торговой сессии (в течение месяца, квартала).
Таблица 3 - Суммарные показатели торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) за октябрь 20076 г.
Оценка устойчивости цен ценных бумаг осуществляется на основании следующих показателей:
а) дневного размаха цен -- допустимого размера вариации цен за биржевой день;
б) коэффициента устойчивости цен, равного разнице между 100 % и коэффициентом вариации. При этом коэффициент вариации равен:
,
Где
Или
- среднее квадратическое отклонение, характеризующее меру колеблемости цен,
- котировочная цена ценной бумаги за i-й день;
- среднемесячная котировочная цена;
n - число дней торгов.
Курс ценной бумаги. Используется при оценке стоимости акции и облигации и определяется как процентное отношение рыночной цены к номинальной
К показателям ликвидности рынка ценных бумаг относятся показатели оборачиваемости ценных бумаг по рынку в целом.
1. По акциям рассчитывается как отношение оборота по продаже акций за период к капитализации рынка:
2. По облигациям рассчитывается как отношение оборота по продаже - к рыночной стоимости обращающихся (непогашенных) долговых ценных бумаг:
Чем выше показатель оборачиваемости, тем выше ликвидность рынка.
8. Показатели курса и доходности акций и облигаций
Таблица 4 - Показатели стоимостной оценки и доходности ценных бумаг
Показатель | Расчет | Пояснения | |
Цена акции (метод оценки акции по ожидаемой доходности) | где d - дивиденд по акции, руб.; Р -- прирост курсовой стоимости акции, руб.; - безрисковая ставка доходности (по гос. ценным бумагам), в долях от 1; - премия за риск, в долях от 1 | В основе метода лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор от владения акцией. Покупая акции и имея одновременно альтернативный вариант возможного размещения капитала, инвестор рассчитывает на два вида инвестиционного дохода: дивиденд и доход от прироста капитала, т.е. изменения курсовой цены акции. | |
Цена акции (метод оценки акции на основе постоянного роста дивидендов) | , где d0 -- базовая величина дивиденда, руб.; r -- требуемый уровень доходности, в долях от 1 | При использовании этого метода учитывается следующее: - базовая величина дивиденда (последнего выплаченного дивиденда) равна dQ и ежегодно увеличивается с одинаковым темпом прироста дивидендных выплат ТПР в долях от 1; - требуемая доходность всегда выше, чем темп прироста дивидендных выплат, т.е. r > ТПР | |
Цена акции (метод оценки акции с изменяющимся темпом прироста дивидендных выплат) | где di -- дивидендные выплаты в первые k лет (i=1,2,..., k); dk+1 -- первый ожидаемый дивиденд периода постоянного темпа прироста ТПР | Согласно этому методу предполагается, что в первые годы дивидендные выплаты могут варьировать. Причем в течение некоторого времени темп прироста может быть сравнительно высоким, необязательно одинаковым, а затем он снижается и становится постоянным. | |
Цена акции (модифициро-ванный метод) | где ПБ -- ожидаемая прибыль; р -- доля прибыли, направляемая на реинвестирование; V -- доходность от прибыли, направленной на развитие производства | Метод учитывает, что часть прибыли компании используется для пополнения капитала, т.е. подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности. | |
Дивидендная доходность акции | , где Д - величина дивиденда на акцию, руб. | ||
Показатель текущей доходности акции | , где - величина текущего дохода на акцию, руб. | ||
Показатель совокупной доходности акции | где -- капитализированная доходность; - рыночная цена акции на момент ее покупки, руб.; -- рыночная цена акции на момент ее продажи, руб.; n - число лет владения | Совокупный доход включает, кроме дивидендаю прирост курсовой цены акции | |
Величина купонного дохода по облигации | , где g -- годовая купонная ставка (в долях от 1) | ||
Купонная доходность облигации, % | Процентная ставка, указанная на купоне | ||
Размер премии | , где ДА - доход от вложений в альтернативный сектор, руб. | При продаже облигации по цене, превышающей ее номинал, она продается с премией. | |
Величина дисконта | Для облигации, погашаемой через год | ||
Цена облигации с фиксированной купонной ставкой | где п -- число лет, в течение которых осуществляются выплаты купонного дохода; r - ожидаемая норма доходности (в долях от 1); ДК - величина купонного дохода по облигации, руб. | Текущая цена облигации равна сумме всех процентных выплат за период ее обращения и единовременно выплачиваемой сумме номинальной стоимости | |
Цена облигации с плавающей (равномерно возрастающей) купонной ставкой | где E -- постоянный ежегодный прирост платежей, руб. | Погашается по номиналу в конце срока | |
Цена облигации с нулевым купоном | Облигации продаются с дисконтом | ||
Текущая доходность облигации, % | |||
Совокупная (полная) доходность облигации | , где - совокупный доход | Представляет собой доходность от полного использования облигации: получение суммы купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала |
9. Показатели состояния РЦБ
Для характеристики состояние рынка ценных бумаг рассчитывают фондовые индексы. В основном это биржевые индексы или индексы внебиржевых торговых систем. Применяются отраслевые индексы, которые рассчитываются по котировкам акций ведущих предприятий конкретной отрасли, и сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе курсов ценных бумаг компаний различных отраслей.
Все индексы рассчитываются как средняя величина из курсов ценных бумаг компаний, включенных в выборку. Применяются следующие методы расчета:
- метод простой средней арифметической;
- метод средней геометрической;
- метод средней арифметической взвешенной.
Метод простой средней арифметической - наиболее простой. Индекс рассчитывают путем суммирования цен акций на определенную дату и деления полученной суммы на делитель.
,
где I - индекс,
Pi - цена i-ой акции,
N - делитель, который в момент начала расчета индекса равен числу компаний.
Так, например, рассчитывается Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average), индекс Фондовой биржи США (MMI) и Никкей 225 (Nikkei 225 Stock Average).
Недостаток индекса: колебания цен дорогих элементов имеют большее влияние на индекс, чем колебания цен дешевых элементов.
По средней геометрической рассчитываются широко известные индексы: композитный индекс "Вэлью Лайн" (Value Line Composite Average) в США, учитывающий котировки 1695 акций, большинство которых котируется на основных биржах Нью-Йорка. Расчет индекса на основе метода средней геометрической производится по формуле:
,
где Ji - темп роста курсовой стоимости акции i-ой компании,
N - число компаний.
Наиболее распространенным методом, применяемым при расчете индексов, является метод среднеарифметической взвешенной. При данном методе учитываются размер компании и масштабы совершения операций на фондовом рынке. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализацию компании, т. е. рыночную стоимость акций, выбранных компанией.
,
где Q0 - количество акций отдельной компании на базовую дату;
Pt - цена акции отдельной компании в период t;
- капитализация рынка на базовую дату;
I0 - базовое (начальное) значение индекса.
Наиболее популярным фондовым индексом в РФ является индекс РТС, который вычисляется ежедневно по формуле средней арифметической взвешенной по результатам торговой сессии.
Таблица 5 - Значение индексов РТС 1.01.07
Индекс | Открытие | Макс | Мин | Закрытие | Объем торгов, дол. США | |
Индекс РТС | 2071.80 | 2072.28 | 2039.64 | 2047.09 | 45739774 | |
Индекс РТС-2 | 2171.05 | 2175.85 | 2170.47 | 2175.85 | 4507668 | |
Индекс РТС - Нефть и Газ | 286.24 | 288.06 | 285.89 | 288.06 | 2793002 | |
Индекс РТС - Телекоммуникации | 354.06 | 354.15 | 354.06 | 354.10 | 46900 | |
Индекс РТС - Металлы и добыча | 322.64 | 322.97 | 321.85 | 322.74 | 7435040 | |
Индекс РТС - Промышленность | 332.53 | 333.16 | 332.53 | 332.74 | 1168381 | |
Индекс РТС - Потребительские товары и розничная торговля | 257.77 | 257.95 | 253.73 | 254.71 | 12480980 |
Рисунок 1 - График динамики индекс РТС 8.10.07
Литература
1. Бурцева С.А. Статистика финансов: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2004
2. Воронин В.Ф., Жильцова Ю.В. Статистика: Учеб. пособие для вузов. - М.: Экономистъ, 2004
3. Дащинская Н.П. Финансово-банковская статистика: учеб. пособие. - Минск: Изд. центр БГУ, 2007
4. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002
5. Салин В.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003
6. Социально-экономическая статистика. Практикум /Н.М. Гореева, Л.Н. Демидова, Л.М. Клизогуб, С.А. Орехов; под ред. д-ра экон. наук, проф. С.А. Орехова. - М.: Эксмо, 2007
7. Официальный сайт ММВБ http://www.micex.ru/
8. Официальный сайт срочного рынка РТС http://www.forts.ru/
9. Официальный сайт РТС http://www.rts.ru
Страницы: 1, 2
