Япония.
Токийская фондовая биржа - крупнейшая биржа в Японии. В её обороте наибольший объём занимают акции частных компаний при относительно небольшой доле долговых обязательств с фиксированным доходом. Основу биржевого оборота составляют кассовые сделки. Срочные сделки, имеют тенденцию к расширению, а, следовательно, занимают существенно меньший объём. Торговля ведётся крупными пакетами в 1 тыс. акций стоимостью 50 тыс. йен, поскольку большинство японских акций имеют номинал 50 йен. Только отдельные акции имеют другие номиналы, например, 20 и 500 йен. Заявки, которые поступают на биржу от брокерско-дилерских фирм, передаются посредством телефона или компьютеризованных телекоммуникационных сетей. Быстро расширяется использование системы автоматизированного совершения сделок (Подробнее о компьютеризации фондовых бирж см. Главу I. 1.3).
На Токийской фондовой бирже выделяются два вида основного рынка: первый осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их примерно 1200; на втором котируются акции около 600 менее известных компаний. Допуск акций национальных компаний к котировке предполагает выполнение ими ряда условий, например, по размеру акционерного капитала, который должен составлять не менее 1 млрд. йен; по размеру прибыли до налогообложения за последний год (не менее 400 млн. йен) и др. В обороте Токийской фондовой биржи с разрешения Министерства финансов в 1973 г. появились первые акции иностранных компаний - рынок стал интернационализироваться. Требования, установленные к котировке акций иностранных компаний, более жёсткие, чем для национальных и это нормально, потому что государство всегда стремится поддержать национальную экономику.
Количество эмитентов, чьи ценные бумаги котировались на Токийской фондовой бирже, в сопоставлении с отдельными ведущими биржами других стран, характеризуют данные Таблицы 2.
Таблица 2. Количество эмитентов, ценные бумаги которых котировались на Токийской фондовой бирже в 2000 г.*
Биржа | Акции | Облигации | |||||
всего | в том числе иностранные | всего | частные | государственные | иностранные | ||
ФБ Токио ФБ Нью-Йорка ФБ Лондона | 1990 2700 2500 | 60 400 500 | 500 480 1630 | 480 410 880 | 4 7 55 | 16 63 695 |
*Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям./ Под ред. Е.Ф. Жукова, 2006.- с. 203.
Из таблицы следует, что всего по акциям лидирует Нью-Йоркская Фондовая биржа; по остальным параметрам лидирует Лондонская Фондовая биржа. Это значит, что на Токийской Фондовой бирже по большей части котируются ценные бумаги Великобритании. Государственные облигации среди прочих показателей имеют самое низкое значение - прослеживается тенденция ухода государства с арены Токийской Фондовой биржи.
На главной бирже Японии в отличие от многих других до 2000 г. использовались фиксированные размеры комиссионного вознаграждения. Они различались в зависимости от сумм сделок на несколько градаций - от 0.075 до 1.15%. Для сделок на сумму более 1 млрд. йен размеры комиссии не фиксировались. В настоящее время размеры комиссионного вознаграждения не фиксируются по всем сделкам.
Швейцария.
Наиболее крупная из швейцарских бирж - Швейцарская фондовая биржа, основанная в 1996 г. в результате объединения бирж Цюриха, Базеля и Женевы. Она участвует в международном обороте ценных бумаг. Большую роль играет Женевская фондовая биржа, проводящая биржевые операции, котировку ценных бумаг, выплачивающая комиссионные посредникам и определяющая порядок совершения операций. Управляет биржей биржевая палата, которая назначает персонал биржи и секретаря. Сделки на ней заключаются маклерами. Брокерские компании и банки посылают на эту биржу своих маклеров, которые должны быть либо полными, либо ассоциированными членами Женевской биржевой палаты. К котировке на бирже не принимаются бумаги компаний, капитал которых не достиг 1 млн. швейцарских франков.
Под биржевым курсом в Швейцарии понимается минимум стоимости пяти видов ценных бумаг или 500 тыс. фр. номинального капитала. Для ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, даётся примерный эквивалент в 5 тыс. фр.
Фондовые биржи Швейцарии представляют собой государственные учреждения, которые создаются местными органами. Эти органы называются кантоны. В отличие от других стран управление биржами осуществляют: Ассоциация фондовой биржи, Комиссариат биржи, Биржевая комиссия, Биржевой арбитражный трибунал. Высшим органом в этой системе является Ассоциация фондовой биржи, определяющая регламент работы биржи, включая условия допуска акций и облигаций к котировке на ней.
На швейцарских фондовых биржах курс облигаций фиксируется в процентах, а по акциям - во франках за акцию. Ставки брокерских комиссионных от операций на фондовых биржах и параллельных рынках составляют 0.25% рыночной стоимости для национальных и 0.375% для иностранных облигаций. К этой сумме прибавляется начисленный процент. По акциям взимается 0.375% их рыночной стоимости, но с определёнными различиями для различных видов акций. При сделках с именными ценными бумагами с покупателя взимается трансфертный сбор от 2.5 до 50 франков.
Нидерланды.
Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1611 г., является старейшей в мире. Объединённая Ост-Индская компания, которая руководила изучением голландцами Индонезии, была первой компанией, которая финансировалась путём продажи акций на бирже. Несмотря на то, что Амстердамская фондовая биржа занимает лишь 13 место в мире по рыночной капитализации, на ней преобладают акции нескольких крупных компаний. Например, на Royal Dutch Petroleum приходится около 26% совокупной рыночной капитализации, а на 5 ведущих компаний (Royal Dutch, Philips, Unilever, Robeco и Nationale Nederlander) - 47% стоимости Амстердамской фондовой биржи. Эта биржа относится к наиболее интернационализированным в мире; в её котировочный список охотно включаются иностранные эмиссии. С 1980 г. Амстердамская фондовая биржа осуществляет прямую торговлю акциями компаний США.
2.2. Фондовые биржи России: возникновение и развитие.
Исторической точкой отсчёта возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был помещён первый выпуск Российского государственного займа. Изначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счёт распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. А на российском рынке государственные долговые бумаги появились в 1809 г. Условия выпуска и основные правила были определены Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., согласно которому размер дохода был установлен в 6% годовых и плюс 1% грация, то есть премия. Доходность на государственные ценные бумаги была выше, чем доход, предоставляемый кредитными учреждениями. Но последние имели более древние традиции. Они пользовались доверием у населения; разветвлённая сеть кредитных учреждений делала их простой и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного размещения выпуска его владельцам предоставлялись льготы: облигации могли приниматься в залог по всем подрядам и откупам, в определённой части приниматься в уплату казённых сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по ним выплачивались ежегодно вперёд за год.
К началу 1913 г. облигационные займы имелись у 65 городов, но, тем не менее, более 80% сумм по займам приходилось на 8 крупнейших городов, в том числе Москву и Санкт-Петербург. Большая часть этих займов размещалась на зарубежных рынках по причине отсутствия необходимых финансовых ресурсов на местах. Государственные бумаги выпускались правительством именные и на предъявителя. Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась через Государственный банк при активном сотрудничестве коммерческих банков. Изначально операции с ценными бумагами на биржах производились в соответствии с правилами биржевой торговли отдельных бирж.
Крупнейшей биржей, которая осуществляла фондовые операции, была Санкт-Петербургская. Торговля ценными бумагами на этой бирже началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 г. на ней были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. такие же правила были приняты на Московской бирже. На основе этих данных составлялись официальные котировочные бюллетени, которые передавались в Министерство финансов и публиковались в «Биржевых новостях» и «Торгово-промышленной газете». После революции существование фондовых бирж фактически прекратилось. В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая сущность была различна. Последние являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка.
В период с 1930 по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В 1948 г. займы 1936-1946 гг. были конвертированы в государственный 2% заём 1948 г. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальных выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г. Погашение всех послевоенных займов прекратилось в декабре 1991 г.
В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики. Приватизация промышленности и других объектов государственной собственности заложила основы формирования российского фондового рынка. Основное количество бирж, которые возникли в России в 1990 - 1992 гг. пришлось на товарные и товарно-фондовые. Появились постановления, регламентирующие деятельность фондовых бирж. (См. Приложение 3,4).
Новое поколение бирж возникает в России в начале 90-х гг. В конце 1991 г. в стране насчитывалось около 400 бирж. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди них: Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. В 1995 г. в России насчитывалось около 60 фондовых бирж, что составляло более 40% их мирового количества (около 150). В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. В 1998 г. глубокие финансовые потрясения временно приостановили работу бирж. С 15 января 1999 г. фондовая биржа вновь стала функционировать. На конец 1999 г. в России зарегистрировано 15 фондовых бирж. Наиболее устойчивое положение у Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Санкт-Петербургской фондовой биржи (СПФБ).
В настоящее время, фондовых бирж в России довольно много. Давайте рассмотрим Российскую Торговую Систему (РТС).
Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП "Фондовая биржа "Российская Торговая Система", ОАО "Фондовая биржа "Российская Торговая Система", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" и НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург". Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.
На РТС существует собственный индекс. Это - единственный официальный индикатор Российской Торговой Системы, который рассчитывается один раз в 30 минут в течение всей торговой сессии, начиная с 12:00 и заканчивая в 18:00. Значение индекса на 12:00 является значением открытия, на 18:00 -значением закрытия. При расчете значений индекса используются цены акций, входящих в Котировальные листы 1-го и 2-го уровней, а также акции, отобранные на основе экспертной оценки. Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении. Индекс РТС является базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS.В базу Индекса РТС входит 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. Информационный комитет РТС, в состав которого входят специалисты компаний-членов РТС и независимые эксперты, осуществляет также внесение изменений в методики расчета индексов.
За неделю с 19 по 23 марта 2007 года объем торгов на Биржевом рынке РТС составил 268,4 млн. рублей. Всего за прошедший период на Биржевом рынке было заключено 2257 сделок. Участники торгов совершали операции со 127 ценными бумагами (без учета акций ОАО "Газпром"). Лидерами повышения прошедшей недели стали привилегированные акции ОАО «Магаданэнерго» (+33,33%), обыкновенные акции ОАО «Дагестанская региональная генерирующая компания» (+31,60%) и обыкновенные акции ОАО «ПМП» (+25,80%). Лидеры понижения: привилегированные акции ОАО «Автоваз» (-10,78%), обыкновенные акции ОАО «Казаньоргсинтез» (-7,46%) и привилегированные ОАО «Сургутнефтегаз» (-6,88%). На прошлой неделе 1-ю позицию по объему торгов занял Сбербанк России, г. Санкт-Петербург, 2-е место ЗАО ИК «Тройка Диалог», 3-е место ЗАО «ФИНАМ».
Лидеры по объему торгов.*
№ | Наименование эмитента, | Код | Объем торгов, | Доля в общем объеме торгов | |
1 | ОАО РАО ЕЭС России, АО | EESRG | 34 611 709 | 12,89% | |
2 | ОАО Саяно-Шушенская ГЭС, АО | SSHGG | 20 972 260 | 7,81% | |
3 | ОАО НЛМК, АО | NLMKG | 20 701 293 | 7,71% | |
4 | ОАО Сбербанк России, АО | SBERG | 18 306 850 | 6,82% | |
5 | ОАО Энергия, АО | ENGYG | 16 667 549 | 6,21% | |
6 | ОАО Сбербанк России, АП | SBERPG | 13 419 616 | 5,00% | |
7 | ОАО ЛУКОЙЛ, АО | LKOHG | 13 013 113 | 4,85% | |
8 | ОАО РТК Капитал, АО | RTKKG | 8 650 760 | 3,22% | |
9 | ОАО ГМК Норильский никель, АО | GMKNG | 8 088 378 | 3,01% | |
10 | ОАО Корпорация ИРКУТ, АО | IRKTG | 7 201 770 | 2,68% | |
11 | ОАО Уралсвязьинформ, АО | URSIG | 7 172 419 | 2,67% | |
12 | ОАО Волжская ГЭС, АП | VOLGPG | 5 712 884 | 2,13% | |
13 | ОАО УРАЛСИБ, АО | USBNG | 5 683 003 | 2,12% | |
14 | ОАО МТС, АО | MTSSG | 5 638 584 | 2,10% | |
15 | ОАО АК Транснефть, АП | TRNFPG | 5 628 230 | 2,10% | |
16 | ОАО Сибирьтелеком, АО | ENCOG | 5 406 118 | 2,01% | |
17 | ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, АО | VSMOG | 4 570 894 | 1,70% | |
18 | ОАО Мечел, АО | MTLRG | 3 973 475 | 1,48% | |
19 | ОАО ЮКОС, АО | YUKOG | 3 358 457 | 1,25% | |
20 | ОАО Волжская ГЭС, АО | VOLGG | 2 996 641 | 1,12% |
