Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановления деятельности или имеющихся лицензий в случае их несоблюдения.
В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы обобщения с клиентами: что разрешено, и что не разрешено в рекламе; извещение о подтверждении сделки; телефонные разговоры; качество консультаций; процедура обжалования и многое другое. 9,129
1.3 Международные и российские требования к фондовым биржам
Международной федерацией фондовых бирж разработаны требования к фондовым биржам, такие как:
быть значительными в своей стране (с позиции своего размера, биржевой рынок должен быть также направлен, прямо или косвенно, на развитие акционерного каптала, быть существенным фактором в развитии отечественной экономики);
быть регулируемым собственным органом, осуществляющим надзор, в рамках установленного порядка (кроме того, бирже следует регулировать участников рынка);
преследовать в своей деятельности цели, соответствующие общественным интересам, таким как:
доступность для публики;
наличие в качестве цели поддержания честности и надлежащей защиты публики, участвующей в рынке;
поддерживать взаимодействие между участниками рынка.
Принять на себя в качестве обязательства и быть соответствующим “Повсеместно принятым принципом торговли ценными бумагами”. Имеются ввиду следующие принципы, являющиеся минимальными для отдельных бирж с позиций защиты инвесторов, честность рынков ценных бумаг, уровня профессионализма и т.д. (в рамках этих принципов отдельные биржи самостоятельно устанавливают свои правила).
ЧленствоФондовые биржи обеспечивают необходимые правила и нормы в том, что касается:требований наличия минимального капитала;необходимого набора инструментов воздействия для поддержания устойчивой позиции и кредитоспособности участников рынка;сбалансированной системы дисциплинарных норм и санкций;адекватного управления конфликтом интересов.Фондовые биржи организуют:введение листинговых требований, которые создают адекватные условия для инвесторов с позиций раскрытия информации о важнейших компонентах, удовлетворительности распределения акций и их держателей;обеспечение инвестирующей публики надлежащей информацией на постоянной основе со стороны компаний, входящих в листинг;введение необходимых правил, что касается минимального размера компаний, входящих в листинг, с целью гарантировать организованный и справедливый рынок.Клиринг и расчеты.Фондовые биржи должны:организовывать надлежащим образом правильный клиринг сделок и расчеты по ним;содействовать организации национальных депозитов;вносить вклад в стандартизацию информации по ценным бумагам. 25,425Деятельность фондовых бирж в России до принятия Федерального закона “О рынке ценных бумаг” регулировалось “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденным постановлением Правительства Российской Федерации 28 декабря 1991 года № 78. После принятия Федерального закона “О рынке ценных бумаг” в апреле 1996 года деятельность фондовых бирж должна быть приведена в соответствие с положением данного закона. Приведем некоторые выдержки из этого документа.
Фондовой биржей может признаться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий длительность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.
Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства.
Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.
Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют деятельность указанную в главе 2 настоящего Федерального закона. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.
Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.
Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускается.
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения;
получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;
взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей;
штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставить другую информацию, указанную в статье 9 настоящего Федерального закона.
Фондовая биржа не в праве устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.
К обращению на фондовой бирже допускаются:
ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную настоящим Федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Споры между членами фондовой биржи и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом. 29,145
1.4 Организационная структура и члены фондовой биржи
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организованную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. 9,134
В отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать или как брокеры, или как дилеры.
Маклер - это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже. 21,117
Организованная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, то есть она должна иметь демократически избранные органы управления.
Поэтому фондовая биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе 34,261
В обобщенном виде организационная структура фондовых бирж выглядит, так как показано на схеме 1.
подразделения
подразделения
Подразделения Подразделения ПодразделенияРисунок 1.2 - Организационная структуры фондовой биржиВ России организационная структура представлена общественной и стационарной структурой. Она изображена на схемах 2 3.Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10 % голосов.Биржевой советили совет директоровПравление биржиРисунок 1.2 - Состав общественной структурыК исключительной компетенции общего собрания относятся:осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;утверждение и внесение изменений во внутри биржевые нормативные документы;формирование выборных органов;рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счета прибылей и убытков, распределение прибыли;прием новых членов биржи;утверждение системы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств;принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.Так как собрание членов биржи собирается только один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются:заслушивание и оценка отчетов правления;внесение изменений в правила торговли на биржи;подготовка решений общего собрания членов биржи;установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;руководство биржевыми торгами;распоряжение имуществом биржи;наем и увольнение персонала биржи и т.д.из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организации и учреждениях.Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.Ревизионная комиссия в праве оценить правомочность решений принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи, ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации;состояние ее счетов постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;своевременность и правильность платежей в бюджет;своевременность и правильность отчислений и выплат;соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи;состояние кассы и фондов биржи.Ревизионная комиссия ведет проверки по:поручение общего собрания членов биржи;собственной инициативе;требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в совокупности более 10 % голосов.Ревизии проводятся не реже одного раза в год.Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи преставления всех необходимых документов и личных объяснений.Результате проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания, если возникла серьезная угроза интересам биржи.Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.Исполнительные (функциональные) подразделения - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.Рисунок 1.3 - Состав стационарной структурыСпециализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важные из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это значит, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Кто же считается членом биржи? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно вспомнить, что фонд биржи - это, некоммерческая организация. Поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Именно поэтому в российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционерами, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действовавшим ранее нормативным документам членами биржи могут быть также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным участника рынка ценных бумаг относятся коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью или, напротив, на них делается основная ставка. Например, в 1993 году 79 % акций Франкфуртской фондовой биржи принадлежали отечественным коммерческим банкам и 10 % - зарубежным банкам. Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других - юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) - не делается различия между физическими и юридическими лицами.В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В тоже время в отдельных странах ( в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилер. Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Он получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки, размер которых зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки. Так как члены российских бирж - ее акционеры, то их число ограничено. Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их количеством, которым может овладеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран мира. Поэтому прием новых членов биржи ограничивается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговать предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.Для фондовой биржи все ее члены равны, то есть допускаются разные категории членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдача места члена биржи в аренду или залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.В зарубежной практике, напротив, выделяются разные категории членов фондовой биржи.Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливают лишь общие требования к членству на биржах, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания уставах организации, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.Биржа дает возможность своим участникам:участвовать в общих собраниях биржи и управлять ее делами;избирать и быть избранными в органы управления и контроля;пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает; торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (выполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (выполнять функции брокера);участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества.Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:
соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
сносить вклады и дополнительные взносы в порядке, в размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности. 9,145
1.5 Процедура листинга и функционирование фондовой биржи
Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочные список (или “лист”) и именуются “списочными” или “листинговым. А само процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом.
С юридической точки зрения никакое акционерное общество изначально не обязано вносить свои акции в те или иные биржевые листы. Тем не менее, биржевая торговля так выгодна, что, как правило, большинство кампаний всегда стремятся разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные выгоды и преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.
К преимуществу листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится, прежде всего, высокая мартабильность, то есть годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены. Образование фондовых ценностей постоянно контролируется и непосредственно регулируется биржей, которая таким образом предохраняет заключенные на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений. Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Однако фондовая биржа не гарантирует доходность инвестиций в акции компаний, прошедших листинг.
Также ряд несомненных выгод и привилегий от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы официально зарегистрированных фондовых бирж привлекают и компании. Компании, внесенные в такие списки, получают большую известность и популярность среди лиц, лиц занятых в сфере инвестиций. Котировка акций на бирже позволяет компания занять устойчивые позиции на рынке.
Листинг в ряде стран является основанием для предоставления определенных, более существенных скидок при налогообложении. Наконец, компаниям, состоящим в биржевых листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах. Таким образом, листинг - система поддержания рынка, создающая благоприятные условия для организованного рынка, позволяющая выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствующая повышению их ликвидности.
Развитие листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. Так, фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга. 17,305
На фондовых биржах процедура листинга начинается с подачи заявок определенной формы в отдел листинга и сообщения о себе довольно подробной информации. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Рассмотрение заявки обычно не превышает месяца.
Комиссия по листингу - только первый барьер, который должны преодолеть ценные бумаги, прежде чем поступить на биржу. Другой барьер - котировальная комиссия. Ее задача - определение курса ценной бумаги при ее первой реализации.
Котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой ликвидностью, то есть, будет ли она пользоваться спросом. Неликвидные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допускать.
Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.
Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевое законодательство не фиксирует прядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов котировки различают:
метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;
регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цена сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).
Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, установившихся по каждой предыдущей сессии. Цены определяются котировальной комиссией по результатам предыдущего торга и раздаются его участникам в виде котировочного листа.
С целью защиты интересов инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа.
При установлении биржевого курса необходимо следовать определенным правилам:
1 его уровень должен обеспечивать наибольшее количество сделок;
2 заявки "продать по любому курсу", "купить по любому курсу" реализуются при появлении первого предложения цены;
3 удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;
4 заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальной при продаже, могут реализовываться частично;
5 заявки с указанием цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже не реализуются.
Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяется верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом она исключает цены, не показательные для рыночной конъюнктуры. Отсюда в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.
С целью защиты интересов инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.
Существует три формы временного прекращения котировки на бирже:
отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказывать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило большое количество заказов на покупку или продажу);
перерыв в торговли (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);
при остановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистинге ценных бумаг компании - эмитента).
Делистинг - исключение из биржевого списка - может последовать, если:
эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;
публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или имеется иное их несоответствие минимальным требованиям листинга;
компании - эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;
ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на новые или погашения при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т.д.;
компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет и другая информация в указанные сроки и т.д.
Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция - это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой бирже.
Важным критерием классификации операций с ценными бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи различают кассовые и срочные операции. Кассовая операция - сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые или календарные дни. (до семи дней после заключения сделки). Срочная операция - сделка с ценными бумагами, исполнение которой должно произойти в сроки, обусловленные договорами по данной операции.
Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласного которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций, других видов ценных бумаг.
Все заключаемые на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения (обычно не позднее чем через 24 часа). Основанием для регистрации служит брокерская записка, составленная в результате полученных брокеров от одной стороны приказа (оферта) и согласие другой (акцепта, которая дается письменно).
На фондовых биржах вся организация торговли подчинена тому, чтобы брокеры могли лучшим образом выполнить заказы, поступающие к ним от клиентов. Заказы же эти различны.
Существует несколько форм заказа на куплю-продажу ценных бумаг (акций, облигаций), которые инвесторы передают своим брокерам для исполнения на бирже:
“рыночный заказ” на куплю или продажу определенного вида и числа ценных бумаг по наилучшей цене на бирже;
лимитированный заказ, где клиент указывает конкретную цену, по которой должна состояться сделка (или лучшую цену, если брокер способен ее получить);
дневной заказ - заказ с дневным сроком исполнения;
открытый заказ остается в силе до тех пор, пока не будет выполнен или отменен. Чтобы избежать чрезмерного накопления таких заказов, многие брокеры ограничивают их действие 30-90 днями, после чего они могут быть проданы;
заказ “все или ничего” - брокер должен купить или продать все ценные бумаги, указанные в заказе;
заказ “исполнить в любом виде” - клиент поручает брокеру купить или продать любое количество ценных бумаг (до заказанного максимума);
заказ “исполнить или отменить” означает, что, как только часть заказа, которую можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется;
заказ “с переключением” предполагает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других;
контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других ценных бумаг. Он может вводиться как “рыночный” и с пропорцией” и с пропорцией (например, продать 50 одних акций и купить 100 других);
стоп - заказ подлежит исполнению как “рыночный”, если курс ценной бумаги падает ниже или повышается выше (в зависимости от того, заказ ли это на покупку или продажу) указанной конкретной цены (стоп - цены).
Все полученные заказы брокер должен классифицировать и разобрать. Приказы на покупку он сводит с приказами на продажу. Затем эти противоположные приказы поступают на соответствующую их содержанию факторию для осуществления сделки на основе существующих биржевых курсов. Между курсами на покупку и курсами на продажу ценных бумаг должна иметь место разница-спрэд - иначе нет источника для оплаты труда брокеров, расходов биржи. 25,442
Законодательства всех стран обязывает фондовые биржи заниматься исследованиями процессов, происходящих на фондовом рынке, и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов, об их динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, которые этим занимаются и публикуют в различных изданиях, в том числе специальных, их результате.
К числу подобных публикаций относится, прежде всего, сводная таблица курсов ценных бумаг - официальный бюллетень фондовой биржи. Курсы, содержащиеся в бюллетенях, могут обозначаться в процентах к номинальной стоимости акций. Однако не все выпускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому существует другой способ выражения динамики курсов акций - в валюте за единицу ценной бумаги. Этот способ широко распространен.
Движение биржевых курсов всегда находится в центру внимания экономистов, пытающихся на этой основе вывести какие-то тенденции и закономерности хозяйственного развития, сделать прогнозы, имеющие практическое значение. Для оценки движения биржевых курсов на всех крупных фондовых биржах рассчитываются специальные биржевые индексы, значение которых для рынка ценных бумаг очень высоко. 3,126
1.6 Биржевые индексы
Обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специализированными фирмами.
История фондовых индексов в мире насчитывает не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компании. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась неизменной в фирме “Доу Джонс" до сих пор.
Самый первый европейский индекс, появившийся в Англии, также включал 30 составляющих. В 1935 г. на страницах газеты "Financial news", которую впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем в мире “Financial times” (FТ), появился первый фондовый индекс Англии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компании британской промышленности, причем структура составляющих должна была отражать соотношение отраслей в национальной экономике.
Британский “индустриальный” индекс FT-ЗО развивался все эти годы, в его структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности в сторону компаний, запятых в сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г., когда впервые была принята в расчет финансовая акция -- Национального Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций “Файнэншиал Таймз”.
Страницы: 1, 2
