Деятельность брокеров на Европейских фондовых рынках
начение Швейцарии как международного финансового центра четко отражается на фондовом рынке, где около половины акций и почти 1/3 облигаций - иностранные. Здесь швейцарские монопольные банки, используя подчиненный ими фондовый рынок, выступают как посредники между иностранными заемщиками и кредиторами.Швейцарский фондовый рынок представляет собой что-то вроде вращающегося диска для международных капитальных притоков. Но благодаря наличию такого развитого, приспособленного к потребностям международного финансового капитала фондового рынка, он стал также важным элементом воспроизводства швейцарского капитала. Значительная капитализация швейцарских корпораций - 59 млрд. долл. свидетельствует об этом. Это и отличает фондовый рынок Швейцарии от Люксембургского фондового рынка. Последний является почти исключительно облигационным и почти не влияет на экономику страны.2.3 Деятельность фондовых бирж ГолландииФондовый рынок Голландии отличается хотя и менее яркой, чем например, в Швейцарии, международной направленностью, но она тем не менее в последние годы усиливается. Главной фондовой биржей страны является основанная еще в 1602 г. Амстердамская биржа. Фондовая биржа представляет собой частное учреждение, которое подчиняется "Союзу для фондовой торговли", объединяющему банки и маклерские фирмы. К биржевой торговле допускаются все ее 255 членов - как представители банков, так и маклеры. [3]Осуществляются кассовые операции, есть очень развитый рынок для сделок на срок, которые традиционно имеют здесь большое значение. Для акций голландских и иностранных ТНК устанавливается текущий курс, для всех остальных - два раза в день единый курс. Внебиржевого рынка нет. Торговля некотирующимися ценными бумагами производится на фондовой бирже до или после регулярного биржевого сеанса. В 1982 г. была создана мини-биржа для акций менее значительных компаний.Значение для воспроизводства как международного, так и голландского капитала значительно. Иностранные акции составляют примерно 55% биржевой капитализации. Но и капитализация голландских корпораций - 48 млрд. долл. в 1992 г. - важный фактор их воспроизводства, хотя половину составляют акции двух корпораций: Royal Dutch и Philips.2.4 Деятельность фондовых бирж ФранцииФондовый рынок Франции является важной составной частью инструментария государственно-монополистического регулирования. Среди семи французских фондовых бирж Парижская является ярковыраженным лидером. Фондовые биржи местного значения находятся в Бордо, в Лиле, в Лионе, в Марселе, в Нанси и в Нанте. Государственная регламентация фондовой биржи имеет свое начало со времен господства Наполеона и была введена по его приказу после спекулятивных эксцессов, потрясших французскую кредитно-финансовую систему. Сегодня фондовая биржа подчиняется министерству экономики и финансов, которое назначает маклеров (около 80 в Париже), обладающих монополией на фондовые операции внутри и вне биржи.Государственный надзор, а также допуск к биржевой торговле осуществляется биржевой комиссией.Устанавливается единый курс. Комиссионные средние. Существует как кассовый, так и срочный рынок, но каждая акция допускается лишь к одному виду операций. До 1986 г. все акции во Франции были именные, но сейчас активно происходит переход к безналичным акциям, которые в настоящее время составляют уже 35% от общего количества всех акций.Капитализация французских корпораций существенна и в настоящее время составляет 503 млрд. фр. фр. Фактором ее дальнейшего роста является программа приватизации большой доли государственного сектора. В рамках проведенной биржевой реформы была создана мини-биржа и проведено определенное "дерегулирование" фондового обращения. Были приняты различные меры для налогового поощрения вложений в ценные бумаги. [7]В целях международной конкурентоспособности планируется дальнейшее снятие различных ограничений. Обсуждается даже подрыв монополии маклеров в пользу расширения диапазона деятельности финансовых институтов и привлечения иностранных посредников. Но пока международные функции французского фондового рынка в силу его относительно строгой государственно-монополистической регламентации и также низкого уровня либерализации международных капитальных потоков ограничены.2.5 Деятельность фондовых бирж ГерманииВ Германии находятся 7 фондовых бирж, расположенных во Франкфуртена-Майне, в Дюссельдорфе, в Бремене, в Гамбурге, в Ганновере, в Мюнхене, в Штутгарте и в Берлине, среди которых выделяется фондовые биржи Франкфурта и Дюссельдорфа, реализующие 51% и 39% всего биржевого оборота.Фондовые биржи являются публично-правовыми учреждениями и подчиняются, согласно федеральной структуре страны, землям. Управляющий деятельностью биржи совет избирается ее членами - маклерами, среди которых преобладают представители банков. Рынок преимущественно кассовый. Сделки на срок разрешены только в виде опционов. Для большинства акций устанавливается единый курс, для акций крупных монополий определяется текущий курс.Отличительной особенностью германского фондового рынка является огромное влияние монопольных банков, оказываемое ими на протяжении всего их развития. Рынок акций относительно незначительный, капитализация корпораций составляет около 580 млрд. марок. Рынок облигаций более развит, но там обращаются, прежде всего, государственные и банковские облигации.Традиционно тесные связи между банковским и промышленным капиталом объясняет предпочтение использования средне- и долгосрочных банковских кредитов по отношению к использованию ценных бумаг. Германские банки "предпочитают выдавать кредиты, чем опосредовать выход на фондовую биржу". Монопольные банки почти полностью монополизируют фондовый рынок. Они занимаются эмиссией и размещением ценных бумаг, активно участвуют на вторичном рынке и сами владеют крупными пакетами ценных бумаг. Влияние, основанное на собственном, непосредственном владении акциями (около 9% всех акций), умножается акциями, находящимися в траст-отделах. Таким образом, доля германских банков в распоряжении капитала очень значительна.Финансовый капитал Германии отличается высокой организованностью и относительной устойчивостью структур.Около 48% всех акций находится в постоянном владении и обращается лишь формально. Вторичный рынок поэтому не очень активен, хотя оборот на бирже - лишь часть фондового оборота, так как многие сделки реализуются прямо между банками в обход биржи. Государственное вмешательство слабое. [6]Федерация, земли и их органы активно используют облигационный рынок в рефинансировании государственного долга. В последние годы государство более активно пытается путем налоговых скидок и реприватизации государственного сектора поощрять как выпуск и приобретение акций, так и их биржевое обращение.2.6 Деятельность фондовых бирж БельгииБельгийский фондовый рынок хотя и не очень велик, но имеет существенной значение в финансировании воспроизводства национального капитала. Брюссельская фондовая биржа является центральной. Биржи в Антверпене, Генте, Льеже имеют провинциальный характер. Биржа является самостоятельным учреждением, которое находится под надзором министерства финансов. Маклеры имеют монопольное право ведения операций с ценными бумагами. Торговля некотирующимися производится, по мере необходимости, на бирже. Сделки на срок получили широкое распространение. Комиссионные относительно низкие. Биржевая капитализация значительна, хотя примерно 1/3 приходится на акции концерна Petrofina. В 1992 г. она составила 859 млрд. б. фр. В обращении находится немало иностранных ценных бумаг, но выдвижение Брюсселя в качестве "западно-европейской столицы" мало отразилось на фондовом рынке.Хотя Италия относится к числу экономически развитых стран, фондовый рынок страны крайне неразвит. Он является сугубо национальным, направленным, главным образом, на обеспечение финансирования государственного долга. Главная фондовая биржа страны находится в Милане, наряду с которой существует еще 7 бирж местного значения. Как отражение относительно низкой концентрации во многих отраслях, капитализация итальянских корпораций невысокая - 43 млрд. долл. в 1993 г. Главным предметом биржевой торговли являются итальянские государственные облигации. Этому способствует строгий государственный контроль самой биржи и соответствующая налоговая политика. Сама биржа является публичноправовым учреждением и подчиняется министерству финансов. Другими характерными чертами итальянского фондового рынка являются: высокая доля внебиржевого рынка, слабое законодательное подкрепление самого обращения, отсутствие формального запрета на инсайдерную торговлю. Акции выпускаются именные, облигации на предъявителя. Операции на срок не разрешаются. Курс устанавливается единый. Международное значение сводится фактически, из-за неразвитого рынка и нехватки капитала, к нулю.В многообразии конкретных проявлений общих закономерностей развития фиктивного капитала и его обращения необходимо выявить основные факторы, характеризующие специфику рынков фиктивного капитала отдельных стран на основе их исторического развития. Среди этих, во многом взаимосвязанных факторов, следует, прежде всего, выделить следующие.Специфика органической структуры финансового капитала Анализ структур частномонополистической собственности крупных корпораций капиталистического мира, проведенный французским экономистом Г. Дефоссе, показал, что потребности западно-европейского финансового капитала в биржевом обращении "бумажной тени" своего капитала существенно ниже, чем, например, в США. Надо отметить, что западно-европейский капитал обладает более устойчивой структурой. В этих странах немалая доля корпораций находится во владении отдельных лиц или семей, которые в очень ограниченном объеме или вообще не допускают свои акции к биржевому обращению. Несмотря на определенные пересмотр соотношения государственного регулирования и частного предпринимательства, отражающегося также на фондовом рынке, в западно-европейских странах доля государства в корпорациях на основе акций выше. Дробление акций меньше. Контрольные пакеты, как правило, выше. Следовательно, биржевая капитализация менее значительна в большинстве западно-европейских стран. Структура непосредственного владения акциями относительно неподвижна.Институционализация владения продвигается, главным образом, институциональными инвесторами в Великобритании и Голландии, а также банками в Германии. Все эти различия как в предложении, так и в спросе на акции, обусловленный организационными особенностями финансового капитала, определяют облик каждого фондового рынка.В процессе накопления корпорации имеют определенные финансовые альтернативы: самофинансирование за счет перераспределения прибыли или резервов, банковские кредиты, выпуск облигационных займов или эмиссия акций. Так, например, в Великобритании эмиссия акций получила широкое распространение при мобилизации дополнительных средств, в Германии долгосрочные кредиты, во Франции - вексельные кредиты или в Италии контокоррентные кредиты. В области фиктивного капитала свидетельством тому является сравнение соотношения акций и облигаций на различных биржах, приведенное выше в таблице 2.Обращение фиктивного капитала - как первоначальное размещение, так и вторичная торговля - организовано в западно-европейских странах по-разному. Операции с ценными бумагами входят в одних странах в диапазон деятельности универсальных банков (например, в Германии). В других странах имеет место монополия маклеров (Франция). В третьих странах (например, Голландия) как банки, так и маклерские фирмы действуют на фондовом рынке.Данное положение, т. е. специфическое сочетание монополии и конкуренции среди финансовых институтов оказывает воздействие на место фондового рынка как составной части рынка ссудного капитала.Роль государства на фондовом рынке двояка. С одной стороны, оно активно воспользовалось финансовыми возможностями рынка в целях финансирования бюджетных дефицитов и становится, тем самым, важным или даже решающим фактором (например, в Италии) на фондовом рынке страны. С другой стороны, оно пытается в целях государственно-монополистического регулирования воспроизводства капитала воздействовать административными, налоговыми и прочими методами как на саму фондовую биржу, так и на поведение действующих там эмитентов, посредников и инвесторов. Начиная от правового статуса биржи и кончая налоговым обложением дивидендов, государственно-монополистическое регулирование в состоянии охватить так или иначе широкий круг проблем фондового обращения. Конкретный диапазон мер, применяемый в рамках государственно-монополистического регулирования, различный.Его оценка со стороны финансового капитала в западно-европейских странах колеблется между "лояльно" (например, в Великобритании) и "строго" (например, во Франции) и воздействует, конечно, на отношение финансового капитала к фондовому рынку, и тем самым, на него самого.В большинстве стран существует, наряду с биржами местного значения, одна центральная фондовая биржа. В некоторых странах (Германия, Швейцария) есть несколько значительных бирж. Финансовый капитал стремится к разноступенчатому механизму, в условиях которого акции корпораций различных размеров могут обращаться в биржевых условиях. Внебиржевой рынок имеет место в странах, где банки реализуют фондовые операции как на бирже, так и вне ее (например, Германия, Швейцария) или где сам биржевой механизм недостаточно налажен (пример - Италия).Исключение составляет торговля крупными пакетами акций, гарантирующими контроль или влияние в распоряжении корпорациями. Во всех западно-европейских странах операции с "блоками акций" могут осуществляться с помощью легального посредника вне фондовой биржи.Степень вовлечения в международное воспроизводство капитала Включение западно-европейских стран в международное разделение труда как в рамках западно-европейской интеграции, так и за ее пределами достигло достаточно высокого уровня. Выражением этого в области фиктивного капитала является растущая международная миграция фондовых ценностей, т. е. интернационализация как выпуска ценных бумаг и их приобретения, так и посредничества и соответствующих механизмов обращения. Это касается, в первую очередь, наиболее развитых и либерализованных фондовых рынков региона (Великобритания, Швейцария, Голландия), где международные потоки фиктивного капитала и денежного капитала становятся все более решающим фактором. Их приспособление оказывает, в свою очередь, воздействие на другие фондовые рынки (во Франции, Германии). Таким образом, международный фондовый бизнес является предметом острой конкуренции между ведущими фондовыми биржами региона, которые оказывают существенное влияние на облик фондового обращения на биржах Западной Европы.Подводя итог всему вышесказанному, безусловно не у кого не вызывает сомнения то, что биржа играет значительную конструктивную роль в системе капиталистического хозяйства.Именно фондовая биржа придает необходимый динамизм и гибкость инвестиционному процессу.Но при этом нельзя не видеть и оборотной стороны медали: спекуляция является имманентной, неистребимой чертой биржи. В настоящее время негативные последствия этой спекуляции усугубляются все более широким распространением биржевых операций с ценными бумагами, осуществляемым по компьютерным программам. Смысл этих операций заключается в том, что компьютер, выполняя волю пользователя, автоматически заключает сделки на куплю или продажу ценных бумаг, как только их курс выходит за пределы зафиксированного диапазона. Надежная и удобная в обычных условиях система компьютерных сделок становится крайне опасной в момент утраты биржей равновесия в результате спекулятивной активности. 3. Особенности услуг, оказываемых европейскими брокерамиПопасть на европейский фондовый рынок сложнее, чем на американский. Многие брокеры не работают с клиентами - нерезидентами своей страны. Европейский рынок достаточно закрыт по отношению к нерезидентам вообще и россиянам в частности. Хотя прямых запретов и инструкций о том, что нельзя работать с россиянами, нет, многие брокеры все же предпочитают этого не делать, поскольку не могут проверить легальность декларируемых инвестором доходов.В Европе есть система гарантий для частных инвесторов. Все брокеры должны иметь лицензию на работу с инвесторами и быть членами организаций по защите прав частных инвесторов. Все брокеры страхуют свою ответственность перед клиентами.В случае банкротства брокера или если инвестор по его вине несет потери клиенту будут компенсированы убытки. Сначала выплаты производятся за счет страховки брокера, а если ее не хватит, инвестор получит возмещение за счет средств фонда по защите инвесторов. Английская FSCS может выплатить до 48 000 фунтов, а в странах ЕС частным инвесторам компенсируется до 100 000 евро деньгами и еще до 1 млн евро ценными бумагами. Срок получения компенсации не превышает полугода с момента банкротства брокера или подачи инвестором заявления о мошенничестве.Но доказывать факт мошенничества брокера инвестор должен сам. Поэтому надо хранить все выписки по счету и уведомления брокера о совершении сделок.Комиссия европейских брокеров составляет в среднем 0,2% от суммы сделки, но не менее 8 евро и не более 50 - 75 евро.При совершении сделок с акциями на английских биржах инвестор платит так называемый гербовый сбор в пользу местного регулятора (FSA) в размере 0,5% от суммы сделки. Аналогичный сбор по ставке 0,7% существует и в Швейцарии.В Европе комиссии бирж традиционно взимаются не с инвесторов, а с брокеров и включены в их комиссионные. Плата за информацию о котировках в режиме on-line зависит от брокера и биржи: для Xetra она может доходить до 15 - 20 евро в месяц, швейцарских бирж - 10 - 50 франков, LSE - 10 - 30 фунтов.Крупнейшие европейские брокеры приведены в табл. 1Таблица 1 - Крупнейшие европейские брокерыБрокер | Возможность открытия счета для российских резидентов | |
Fimatex | Нет | |
Consors | Да, домашняя страница www.consors.com. Формы для открытия счета и ознакомительные материалы на немецком. Можно запросить по почте или загрузить с сайта www.consors.de. | |
Fastrade | Да, необходимо пройти онлайновую регистрацию на сайте www.fastrade.co.uk, можно запросить по почте необходимую информацию. В процессе регистрации во исполнение положений, регулирующих практику отмывания денег (Money Laundering regulations), брокер может потребовать от клиента выслать копию паспорта или водительских прав, а также счет за уплату коммунальных платежей по месту жительства. | |
Sharepeople | Нет | |
Comdirect | Да, при условии наличия банковского счета в Великобритании. Для нерезидентов требуется отправить два оригинала счета за оплату коммунальных платежей, выписок с банковского счета или счета кредитной карты или аналогичных документов, срок давности которых не превышает 3 месяца, для подтверждения вашего пребывания по заявленному почтовому адресу. Эти подтверждающие документы следует отправить с подписанным заявлением на открытие счета, которое можно загрузить из раздела Our Services > Forms на сайте www.comdirect.com. | |
Mybroker | Да, требуются аналогичные документы, что и в Comdirect, подтверждающие заявленный адрес пребывания. | |
Self Trade UK | Да, при следующих условиях: постоянно проверяемый ящик электронной почты, почтовый адрес и банковский счет в Великобритании (Нормандские острова и остров Мэн не подходят). Для подтверждения заявленного адреса в Великобритании будет затребован счет за уплату коммунальных платежей за последние три месяца. Подробная информация на сайте www.first-e.com/uk/about/index.php3 | |
iDealing | Нет |
Название фонда | Символ | Доход с начала года, % | |
Regent Eastern European | EUROX | 16,73 | |
Vontobel Eastern European Equity | VEEEX | 10,33 | |
Ivy European Opportunities A | IEOAX | 7,99 | |
Mutual European A | TEMIX | 7,64 | |
Icon South Europe Region | ICSEX | 7,53 | |
AIM European Small Company A | ESMAX | 7,23 |
1. Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовые биржи. - СПб.: Юристъ, 1998.
2. Мусатов В.Т. Фондовые биржи. - М.: Экономика и право, 2001.
3. Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: "Юристъ",1998.
4. Лекции по курсу рынок ценных бумаг. М.: МЭСИ, 2000.
5. Миркин Л.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2004.
6. Рукавишникова А.П. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг//Хозяйство и право, 1997, №1-2.
7. Серебрякова Л. А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг// Финансы. - 2002, №1.
8. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000.
9. Шихвердиев А.П. Выигрывает экономика. И это главное. // Рынок ценных бумаг, - №11, 1997.
10. www.mybroker.com
Страницы: 1, 2
