Мировой фондовый рынок
СОДЕРЖАНИЕ
Введение. 2
I. Характеристика международного фондового рынка. 3
Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники. 5
Ценные бумаги международного фондового рынка. 7
II. Характеристика финансовых инструментов. Цены мирового фондового рынка.
9
Финансовые инструменты. 9
Цены. 11
III. Первичный фондовый рынок. 12
IV. Россия. 13
V. Фондовый рынок России. 14
Объемы рынка. 15
Качественные характеристики. 15
Заключение. 23
Приложение. 25
Список использованной литературы. 28
Введение.
Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей
(предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е.
ценных бумаг.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются
ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников
данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила
регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят
отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь
произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными
фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных
ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых
служат земельные ресурсы и т.д. (см. приложение, схема 1).
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок
капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках
представлено движение денежных ресурсов. В принятой в отечественной и
международной практике терминологии:
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года)
накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1
года). Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка
капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов,
перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,
внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже).
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом
перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный
механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее
эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).
I. Характеристика международного фондового рынка.
Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над
национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является
рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках
субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной
страны, то на МФР - различных стран. Это обстоятельство имеет важное
значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами,
принадлежащими к разным странам, предполагают трансформацию денежно-
кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение
национальных и международных активов приводит к формированию единого
универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их
национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой
деятельности, в т.ч. через посредство ценных бумаг, а также связанные с ней
прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но
и в пределах большей части мирового хозяйства. Формирование МФР связано с
научно-технической революцией, порождаемыми ею новыми гигантскими
капиталоемкими проектами, а также с необходимостью изыскивать для их
реализации мощные источники финансовых средств.
Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению
его географических границ. К их числу относятся:
1) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами
экономики;
2) деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков,
валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;
3) внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и
значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование
платежных расчетов;
4) развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный
перевод финансовых активов.
Перемены, произошедшие в начале 90-х гг. в России и в странах Восточной
Европы, во многом способствовали преодолению изоляции этих стран от МФР, и
в настоящее время идет активный процесс их включения в мировую финансово-
кредитную систему, что является частью процесса формирования единой мировой
цивилизации.
По своей структуре МФР - это совокупность различных кредитно-финансовых
институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере
международных экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные
фондовые биржи и кредитно-финансовые институты, государственные агентства,
различные финансовые посредники (брокерско-дилерские организации).
Все операции на МФР могут быть разделены на коммерческие (оплата
экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с межотраслевой
миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные
виды ценных бумаг, и т.ч. векселя) являются одновременно и инструментом
МФР.
Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате
массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат
основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было
ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество
грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала
разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной
устойчивостью валютных курсов, введением общих многонациональных валют,
успехами в развитии банковского и биржевого дела.
МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста
и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку
свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним
присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых
институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.
МРЦБ играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в
переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку.
Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций его
развития.
МРЦБ существует уже около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд
этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда имели
место в основном эпизодические эмиссии облигаций зарубежных эмитентов,
нуждающихся и финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый
российский заграничный заем для железнодорожного строительства. В
дальнейшем Россия неоднократно прибегала к эмиссии займов, размещенных на
МРЦБ, для получения необходимых ей средств, в т. ч. для подготовки к войне
1914-1918 гг.
Второй этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел
процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные связи
между промышленно-развитыми странами. В этот период фиктивный капитал
сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже тогда, в 60-е
годы, появилась особая надстройка над национальными рынками ценных бумаг:
рынки еврооблигаций и евроакций, функционирование которых осуществляется по
особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.
МРЦБ напрямую связан с международным рынком свободного капитала,
который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в
национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и
страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому экспорт капитала -
это характерная черта и объективная необходимость развитой экономики.
Появление ТНК и ТНБ привело к тому, что облигации и акции, выпущенные в
отдельных регионах и странах, начинают привлекать не только местных, но и
международных инвесторов, что ведет к формированию международно-
космополитического капитала, занимающегося регулярными операциями на МРЦБ.
В международный оборот, кроме ценных бумаг первого выпуска, поступают
бумаги, уже давно находящиеся в обращении, а также опционы, процентные
фьючерсы и другие новые финансовые инструменты. Опционы широко котируются
на биржах Лондона и Франкфурта-на-Майне, процентные фьючерсы - на биржах
Лондона, Чикаго, Миннеаполиса и Канзас-Сити. Главная отличительная
особенность торговли этими бумагами состоит в том, что объемом сделок
фактически являются не сами конкретные финансовые инструменты, а
стандартные по размерам, срокам и другим условиям контракты на них. Такую
«контрактную» срочную биржевую торговлю принято называть «фьючерсной».
Третий этап развития МРЦБ характерен тем, что появляется новая
разновидность ценных бумаг - еврооблигации и евроакции.
Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники.
Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой
находится производство и банковская система, а также каковы экономические
функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и
государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств
у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если
мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и
капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то
крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти
полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение
собственности и финансирования предприятий от самого производства.
Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со
временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для
финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также
в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций
составляют нефинансовые корпорации. они же выпускают среднесрочные и
долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного
капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных
с расширением и модернизацией производства.
Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков
от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда
и 50 лет.
Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в
краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных
расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и
предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать)
свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в
условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг
требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний,
специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев
прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров,
инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и
гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода,
являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов
доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают
краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних
корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных
бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных
инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление
институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,
Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых
инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в
ценные бумаги.
Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в
ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного
богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала -
финансовых активов, приносящих доход.
Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными
инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные
им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов
трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых
предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные,
местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они
инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4
триллиона долларов.
Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные
фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие
еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние
20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы
покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный
актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой
войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1
миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов
долларов.
Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым
комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии
среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой
деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному:
биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они
работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях
процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро,
которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не
должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут
передавать кому-либо свои функции.
Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют
инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются
организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде
всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным
с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и
наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в
качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат
или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных
бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить
бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с
1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является
«Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов
в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она
имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.
Ценные бумаги международного фондового рынка.
В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных
бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны
подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные
бумаги.
Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права или
отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой
документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей на
счетах. ЦБ приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или
дивиденда (акции). Все их великое семейство обычно делится на три вида. Это
акции, облигации и производные от них ценные бумаги.
Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и
указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в
зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров
(простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными
органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми
корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного
дела выработала множество разновидностей акций.
Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым
заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении
определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего
процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного
дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется,
то сами изменения носят строго определенный характер.
Вексель - это письменное обязательство, составленное в предписанном
законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по
наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной
в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписи он может
циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных