мест (“ям”);
8.3 обеспеченность бирж информационно-вычислительным оборудованием -
в целом и биржевого кольца;
8.4 численность и состав работников биржи;
8.5 число брокерских (дилерских, маклерских) контор, численность их
работников;
8.6 наличие, число и площадь (емкость) складских помещений биржи.
Источниками информации для расчета статистических показателей служат:
государственная статистическая отчетность и данные бухгалтерского учета,
данные расчетной (учетной) палаты, данные котировочной палаты (в том числе
котировочные бюллетени), отчетность брокеров (если она введена решением
совета биржи), специальные маркетинговые исследования, выполненные по
заказу биржи (в том числе конъюнктурные обзоры и прогнозы).
В учетно-статистических целях могут быть использованы данные типовых
контрактов (объем купли-продажи, качество, срок и место поставки для
реального и фьючерсного товара), гарантийные задатки, базовая цена и лимиты
ее изменения. В брокерском отчете обычно приводятся: ежемесячный отчет о
проведенных операциях, включающий перечень сделок, в том числе с реальным
товаром, прибыли и убытки от сделок.
КОТИРОВКА БИРЖЕВЫХ ЦЕН
Как уже отмечалось, биржа является механизмом уравновешивания
различных тенденций в движении цен и способствует сглаживанию резких
колебаний цен. Эта стабилизирующая роль биржи реализуется посредством
котировки цен - разнообразной информации о биржевых ценах. Котировка
осуществляется котировочной комиссией в результате систематизации и
обобщения цен многочисленных сделок с последующей незамедлительной
публикацией результатов. Котировка цен представляет интерес для участников
биржевых торгов, для многих производителей и покупателей вне биржи, для
деятельности самой биржи.
Поскольку биржевые котировки представляют собой динамический ряд цен
за длительный период, это позволяет использовать их в качестве базы
прогнозирования. Особое значение имеет официальная котировка - единая цена
по товару за биржевой день, устанавливаемая в результате усреднения цен,
зафиксированных на заключительном этапе биржевого дня, и в значительной
степени лишенная случайных отклонений.
Котировка кроме справочного значения имеет еще большое функциональное
значение. Так, официальная фьючерсная котировка как единая цена,
устанавливаемая на бирже для каждой позиции (месяца поставки) каждый
биржевой день, используется при проведении перерасчетов с клиентами
расчетной (клиринговой) палаты.
Для получения достоверных результатов котировочная комиссия
придерживается определенных правил:
исключаются отдельные резко выделяющиеся значения цен продавцов,
покупателей и сделок;
котируются не все, а лишь важнейшие товары, сделки по которым
совершаются систематически. Сведения о таких товарах помещаются в твердый
список - базу биржевого бюллетеня. При систематическом появлении новых
товаров сведения о них включаются в список. При длительном отсутствии
сделок на какие-либо товары их исключают из списка;
оговаривается минимальное количество товара в партии, учитываемой при
котировке;
для элиминирования зависимости цены от размера партии товара
используются два метода: цены даются для типичного объема, по которому
совершается наибольшее число сделок; котировочная цена определяется для
нескольких различных объемов;
учитываются различия в условиях поставки, в соответствии с которыми в
стоимость партии могут входить или не входить перевозка, страхование,
упаковка и т. п.
Котировка содержит следующую информацию: официальную котировку,
максимальные и минимальные цены продавца (цена предложения) и покупателя
(цена спроса); цены за день (период); цены первой и последней сделки дня
(возможно, с указанием промежуточных особых точек резкого, изменения цен);
цены на момент открытия и закрытия биржи; типичную (справочную) цену;
изменение цены закрытия биржи по сравнению с предыдущим днем.
Соответствующая так называемая официальная котировка подсчитывается
для каждой позиции (даты поставки) путем усреднения максимальной и
минимальной цен, зафиксированных в течение последних 30 - 60 с торговли.
Типичная (справочная) цена товара устанавливается при нестабильном
рынке, когда цены и влияющие на них факторы имеют значительный разброс.
Типичная цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж
и условиях реализации. Это наиболее реальная цена, так как она исключает
воздействие случайных ценообразующих факторов. При большом количестве
сделок типичная цена исчисляется как средняя цена сделок, поскольку по
закону больших чисел отклонения взаимно погашаются. Типичная цена по малому
числу сделок должна выводиться с учетом всех ценообразующих факторов,
(соотношения спроса и предложения, количества участников, условий расчета и
транспортировки и т. д.), с учетом соответствия типичной цены прошлого
биржевого дня (периода) ценам вновь заключенных сделок. При отсутствии
необходимой информации типичная цена не выводится.
На основании котировки составляется биржевой бюллетень в виде
таблицы. Все цены даются на единицу товара. Биржевые котировки, в том числе
и фьючерсные, регулярно публикуются соответствующими биржами, всеми
ведущими газетами, прежде всего деловыми изданиями.
Оптимальная структура публикаций такова: приводятся фьючерсные
котировки, цены на реальный товар и котировки опционов на все основные
товары. В первой графе биржевых котировок указаны названия тех месяцев,
когда можно будет поставить или получить товар; во второй - цена при
открытии биржи; в третьей - максимальная зарегистрированная в течение дня
котировка; в четвертой - минимальная котировка; в пятой - цена,
используемая для расчетов на бирже (как правило, цена при закрытии биржи),
изменение цены за день, причем знак “+” указывает на рост котировок, а “(”
- на их снижение по сравнению с ценой предыдущего дня; в седьмой и восьмой
графах приведены показатели соответственно максимального и минимального
значения цены за время котирования товара с данным сроком поставки; в
девятой - число открытых контрактов. Под графами отдельной строкой
приведены сведения о примерном объеме сделок за день и число открытых
контрактов по всем срокам поставки в целом.
Кроме котировок цен на бирже на специальном экране и мониторах
постоянно выводится текущая ценовая информация, не являющаяся итоговой для
данного биржевого дня. Содержание информации может быть, например,
следующим: три последние сделки по всем контрактам и по каждому виду
товаров; цены на момент открытия биржи, максимальные и минимальные цены
фьючерсных сделок; разброс цен при открытии и закрытии биржи (если
имеются); диапазоны цен при приостановлении и возобновлении биржевых
операций (если приостановление и возобновление имели место в ходе
длительных торгов); изменение окончательных цен по сравнению с ценами
предшествующего дня; текущие верхние и нижние колебания цен.
Уровни цен на биржах стандартизированы. Минимальное изменение цены,
называемое пунктом, составляет в США для зерновых 0,25 цента за бушель, для
бензина - 0,01 цента за галлон, для нефти - 1 цент за баррель и т. д.
МЕТОДЫ РАСЧЕТА ИНДЕКСОВ ТОВАРНОЙ БИРЖИ
Биржевые индексы используются при анализе деловой активности биржи. К
индексам деловой активности биржи относятся: индексы числа заявок на
продажу и на покупку, индексы среднего объема заявок, индексы оптового
товарооборота, индексы биржевых цен.
Биржевые индексы оптового товарооборота рассчитываются: а) по
отдельному товару, включая его ассортиментные виды; б) по всем товарам,
реализованным на бирже.
Отдельно выделяется индекс реальной поставки. Индекс продажи товара
отдельного ассортимента рассчитывается как отношение количества продажи
данного товара за изучаемый период (qt) к предшествовавшему (q() в
натуральных единицах:
i = qt /
q( (1)
При этом можно измерить динамику продажи к любому базисному периоду,
перемножая индексы за каждый последующий период после базисного. Требуется
только обеспечить сопоставимость отрезков времени (периодов). Если
исчисляются индексы за неравные промежутки времени, можно рассчитать
средний дневной (или средний декадный, месячный и т. п.) индекс. Для этого
применяется формула средней геометрической
i = i(за n+1 ) период
(2)
Для товара в целом, включая все его виды и сорта, строится два типа
индексов:
количественный: количество товара всех видов и сортов суммируется (в
текущем периоде - t; в базисном - ():
Iq = ( qt / ( q( (3)
стоимостный: перед суммированием объем продаж товара всех сортов и
видов взвешивается (соизмеряется) по неизменным ценам (pн). В качестве
неизменной цены обычно применяют цены на начало периода или наиболее
последовательного, стабильного периода:
Iq = ( qt pн / ( q( pн
(4)
Недостаток этого индекса в том, что он скрывает изменении стоимости
товара за счет ассортиментных сдвигов (например, при одном и том же
количестве товаров увеличение доли дорогих видов дает рост стоимости).
Выявить влияние ассортиментных сдвигов можно с помощью индекса
ассортиментных сдвигов, отражающего влияние сдвигов ассортиментной
структуры на динамику стоимости:
Iacc = ((qt pн / (q( pн) / ((qt / (q() = (pн qt / (pн q(
(5)
где q’ - доля конкретного ассортиментного вида во всей ассортиментной
группе.
Важнейшим показателем деловой активности является индекс цен товарной
биржи. На фондовой бирже такие индексы получили большое распространение для
анализа динамики цен акций. На товарной бирже также целесообразно
рассчитывать индексы цен. Используются данные котировок. Включаются только
цены фактической продажи.
Для реальных товаров строится индекс цен с учетом реальных весов. Для
цен фьючерсных контрактов применяются невзвешенные индексы цен.
Индекс цен одного вида товара - обычный индивидуальный индекс цен:
ip = pt / p( (6)
где t относится к последующему периоду, а ( - к предыдущему.
Индекс цен по нескольким видам товара одного наименования
представляет собой индекс средних цен:
ip = pt / p( (7)
где рt и р( - средние цены за период.
В общем индексе цен, т. е. в индексе цен по веем товарам, в качестве
весов могут использоваться или количество каждого вида товара (qT) в
выбранном периоде, или стоимостные доли в объеме реализации ((t или ((). В
первом случае индекс имеет вид:
Ip = (pt qT / (p( qT (8)
Во втором случае веса должны относиться или к периоду t, или к
периоду (. Индексы имеют вид:
Ip = (ip - (( (9)
Ip = 1 / ((t / ip
(10)
где ip - индивидуальные индексы средних цен по каждому виду товара
отдельно.
МЕТОДЫ АНАЛИЗА БИРЖЕВОЙ КОНЪЮКТУРЫ
Биржевая конъюнктура - ситуация на биржевом рынке на дату или за
период времени. Ее основными характеристиками являются: сбалансированность
рынка (соотношение спроса и предложения), тенденции и степень устойчивости
уровня цен, число сделок и объем продаж. Рассматриваются и другие
показатели.
Роль товарной биржи в формировании оптового рынка характеризуется
долей биржевого оборота в общем объеме поставки одноименных товаров. Важной
характеристикой товарной биржи можно считать долю сделок, заканчивающихся
поставкой реального товара. Как известно, сделки на срок и фьючерсные
сделки далеко не всегда заканчиваются поставкой товара. При поставке
реального товара биржа выполняет функции оптового предприятия. При
отсутствии поставки биржа выполняет подлинно биржевые функции, обеспечивая
стабилизацию цен в результате взаимосвязи цен при кассовых и срочных
сделках через хеджирование (страхование). На зарубежных биржах доля
реальных поставок не превышает 1 - 2%. В обороте российских дореволюционных
и нэповских бирж также преобладала фьючерсная торговля, как правило, не
заканчивающаяся поставкой товара, а завершающаяся выплатой разницы цен на
момент заключения и момент исполнения сделки.
Анализ биржевик цен - одна из наиболее важных сторон комплексного
анализа биржевой конъюнктуры. Если для характеристики конъюнктуры рынка
требуется текущая, довольно ограниченная информация о динамике цен (рост,
падение, постоянство), то участники биржевого рынка стремятся предвидеть
дальнейшее поведение цен для анализа и принятия практических решений. От
правильности решений зависит эффективность осуществляемой ими коммерческой
деятельности. Особенно это справедливо для биржевых игроков (спекулянтов,
извлекающих доход из разницы цен покупки и продажи).
Для прогнозирования динамики цен на рынке фьючерсных контрактов
используют два метода анализа: фундаментальный и прикладной (или
технический). У каждого метода есть свои сторонники, но большинство
коммерсантов применяют их в сочетании.
Фундаментальный анализ основан на широком использовании внебиржевой
информации в соответствии со следующим принципом: любой экономический
фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведет к
повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или
снижающий спрос на товар, как правило, приводит к снижению цен. На этой
основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта,
соответствует данному соотношению спроса и предложения.
Основные показатели, используемые в качестве факторов при
прогнозировании цен, подразделяются на опережающие, сопутствующие и
запаздывающие.
К опережающим показателям, которые характеризуют состояние экономики
в ближайшие месяцы, относятся: средняя продолжительность рабочей недели,
загрузка производства, величина новых заказов на потребительские товары,
задержки будущих поставок, организация нового бизнеса, предполагаемый объем
строительства жилых домов, изменения товарных запасов, курсы акций ведущих
компаний, уровень фондовых индексов, предложение денег и др.
Сопутствующие и запаздывающие показатели обладают меньшими
прогнозными возможностями на длительный период, но являются более
достоверными. К сопутствующим и запаздывающим ежемесячным показателям
относятся: уровень безработицы, внешнеторговые сальдо, объем сбыта легковых
автомобилей внутри страны, объем розничного товарооборота, индекс цен
производителя (учитывая изменение цен на сырье), изменение товарно-
производственных запасов, объем жилищного строительства, объем
промышленного производства, личные доходы, валовой национальный продукт,
индекс потребительских цен.
Применение фундаментального анализа основано на составлении
экономической модели. Степень сложности этих экономических моделей
изменяется в широких пределах - от простого уравнения, которое соотносит
цену товара с несколькими основными статистическими показателями, до
комплексных моделей с тысячами переменных.
Прикладной анализ основан на исследовании динамических рядов цен и
некоторых иных показателей (например, объемов торговли, числа заключенных и
исключенных сделок). К способам прикладного анализа относятся графические и
статистические.
Графические способы отличаются наглядностью. К наиболее
распространенным графикам относятся столбиковые диаграммы, чарты (англ.
chart - диаграмма), графики средних, точечно-фигурные диаграммы.
При изображении серии чартов вертикальная ось показывает цены, а
горизонтальная - время. На ежедневных графиках каждый торговый день
представлен вертикальной линией, соединяющей самую высокую и самую низкую
цены этого дня. Цену на момент закрытия биржи для данного дня показывает
горизонтальная черточка (штрих), которая пересекает вертикальный чарт. В
зависимости от исследования на некоторых графиках цены на час открытия
биржи помечаются штрихом слева от чарта, а на час закрытия - справа. Цены
каждого из последующих дней наносятся на график вправо от графического
отражения цены предыдущего дня. Если на неделе праздничный день, то
соответствующая линия на графике опускается.
Серия следующих друг за другом чартов характеризует тенденцию.
Распространен анализ на основе сравнения чартов двух соседних дней.
Иллюстрация дана на следующем рисунке.
[pic]
1 2 1 2
1 2 1 2
День
Рис. 1. Сравнение для двух соседних дней
Внутренний день - это день, когда диапазон цен последующего дня
находится в пределах цен предыдущего дня. Цена закрытия в такой день не
рассматривается как существенная. Следует наблюдать, каким образом цены
выходят из узкого диапазона. Участник рынка будет покупать или продавать в
зависимости от того, с какой стороны диапазона цены выйдут за его пределы в
последующие дни.
Внешний день противоположен внутреннему дню. В этом случае цене на
момент закрытия биржи придается большое значение.
Противоположная цена закрытия - это ситуация, когда цены
первоначально идут в том же направлении, что и в предыдущий торговый день,
но при закрытии биржи движение цен изменяется. Такой тип динамики цен
считается важным сигналом, предупреждающим о вероятном окончании тенденции
цен.
Ключевой возврат цен сочетает варианты внешнего дня и противоположной
цены закрытия. Основное отличие от варианта противоположной цены
заключается в том, что и цена открытия, и цена закрытия превышают крайние
значения в диапазоне цен предыдущего дня. Ключевой возврат цен, особенно на
недельной диаграмме, воспринимается как вероятный предшественник конца
тенденции. Многие торговцы, пользующиеся прикладным методом, меняют свои
позиции на рынке на противоположные, т. е. покупку на продажу или наоборот,
даже если происходит один такой случай.
Последовательность графиков образует различные типичные изображения
(графические индикаторы): флажок, флаг, закругленную вершину (впадину),
двойную вершину (впадину), голову и плечи. Эти названия говорят сами за
себя. В анализе также используются: линия поддержки - нижняя граница
динамики изменения цен, линия сопротивления - верхняя граница динамики
изменения цен, линия поддержки тренда и линия сопротивления тренда.
Существуют определенные рекомендации биржевикам относительно практических
действий по результатам выявления того или иного вида графического
Страницы: 1, 2
