финансового равновесия и создания действительно конкурентной рыночной среды
при достаточной правовой и экономической защите интересов агентов рынка
ценных бумаг необходима четкая государственная политика в этой сфере.
В республике зарегистрировано, 35 организаций имеющих лицензии
инвестиционных институтов выданных Министерством финансов Республики Саха
(Якутия), из них первый -инвестиционный фонд “Саха-Инвест”, являющийся
крупнейшим инвестиционным фондом Сибири и Дальнего Востока. Имеется 7
страховых компаний, 3 независимых пенсионных фонда, 1 депозитарий “Якутский
депозитарный центр”(имеющий лицензию Федеральной комиссии по ценным
бумагам) и являющийся уполномоченным депозитарием по учету и хранению
Облигаций государственного займа Республики (ОГЗ), 2 специализированных
регистратора - Республиканский специализированный депозитарий “Якутский
фондовый центр” ведущий реестры 22 эмитентов и регистратор - акционерная
компания “Алмазы России-Саха” ведущий только реестр компании ,202
специалиста имеющих аттестаты Министерства финансов 1 категории .Существует
, но не работает Якутская фондовая биржа .Наиболее активным участником
рынка ценных бумаг является инвестиционная компания “Саха Инвест-Сервис”,
являющейся членом Ассоциации участников фондового рынка республики
,занимающейся управлением активами инвестиционного фонда “Саха-Инвест”,
маркет-мейкером рынка вексельного обращения ,дилером Министерства финансов
по работе с облигациями государственного займа ,активно работающий с
взаимозачетами.[15].
Государственные структуры: Министерством финансов для финансирования
организаций из республиканского бюджета (выпущено на сумму 620 млрд. руб.)
и транспортных расходов по завозу грузов в республику (50 млрд. руб.),
Комитетом по драгоценным металлам для авансирования золотодобычи (100 млрд.
руб.),департамента по финансам , кредитам и валютным ресурсам (25 млрд.
руб.) и акционерной компанией “Железные дороги Якутии “(25млрд. руб.) для
финансирования строительства железной дороги “Беркакит-Томмот-Якутск”,
Департамента автодорог для расчетов с дорожным фондом, ЦФБП для
финансирования капитального строительства.
Банки: Муниципальный коммерческий банк “Якутск” для финансирования
затрат муниципального бюджета и улучшения расчетов с местным бюджетом.
Республиканский инвестиционный коммерческий банк “Сахакредитбанк” и
акционерный банк “Сир” для финансирования республиканских программ (векселя
выпускались дочерними инвестиционными компаниями, банки их авалировали).
Предприятия: акционерная компания “Алмазы России-Саха” для
финансирования завоза, точных данных по обьему векселей нет ,(на следующий
год Компания принимает вексельную программу на сумму около 1 трлн. 700млрд.
руб.), акционерная компания “Якутскэнерго” для расчетов по электроэнергии
,точных данных также нет.[12].
1.3.ЗАКОНОДАТЕЛЬНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЫПУСКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ.
В то же время, необходимо отметить специфичность обращения ценных
бумаг, то есть требование законодательства по эмиссии ценных бумаг.
Законодательно-правовое регулирование выпусков облигаций, векселей, акций
со стороны государства, в целях защиты прав и интересов инвесторов, с
каждым днем упорядочивается, ужесточается.
Фондовый рынок в России стал создаваться после принятия в июне 1990
года Постановления Совета Министров СССР N 590, утвердившего положения об
акционерных обществах и о ценных бумагах. С тех пор было принято большое
количество постановлений Правительства Российской Федерации, Указов
Президента Российской Федерации, инструкций и других подзаконных актов по
проблемам рынка ценных бумаг.
Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР
утверждено постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года N 78.
20 марта 1996 года в России Государственной думой был принят
специальный Закон "О рынке ценных бумаг". Общеизвестно, что он рождался в
болезненных муках и представляет собой компромисс между различными точками
зрения на то каким должен быть рынок ценных бумаг в будущем .
Положение о выпуске и обращении ценных бумаг регулирует порядок
выпуска и обращения ценных бумаг на территории РСФСР, регламентирует
деятельность участников рынка ценных бумаг в целях защиты интересов
инвесторов и содействия эффективному развитию экономики.
Согласно Положения о выпуске и обращения ценных бумаг, ценная бумага-
денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа
владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
По существующему в гражданском законодательстве общему определению к
ценным бумагам относятся акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и
сберегательные сертификаты, коносаменты и другие документы, выпускаемые в
соответствии с законодательством в качестве ценных бумаг.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или
записей на счетах.
Порядок выпуска и обращения ценных бумаг определяется вышеописанным
Положением № 78 и Законом "О рынке ценных бумаг".
Все финансовые инструменты настолько различны по своим функциям и
качествам, что попытки регулировать их выпуск и обращение одним законом
представляются малоэффективными. Вместе с тем есть много общего у наиболее
часто применяемых на практике ценных бумаг, выпускаемых сериями, каждая из
которых характеризуется равным объемом удостоверенных имущественных прав, и
служащих инструментом разового аккумулирования средств в интересах эмитента
при эмиссии. Эти ценные бумаги являются наиболее эффективным средством
быстрой мобилизации значительных денежных ресурсов мелких инвесторов.
Именно с точки зрения защиты их интересов предлагается в первую очередь
законодательно отрегулировать процедуры выпуска эмитентами таких ценных
бумаг.
II. 2.1.ФОНДОВАЯ БИРЖА :
2.1.1.ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ.
Фондовый рынок или рынок ценных бумаг представляет собой систему
отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей
.Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный .К первичному рынку
относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с
целью получения финансовых ресурсов для эмитента , в акчестве которого
могут быть правительство ,местные органы власти , различные предприятия
,организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и
институциональные инвесторы ,к последним относятся государственные
учреждения ,инвестиционные и пенсионные фонды ,инвестиционные банки,
страховые компании и т.д.
После того , как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном
рынке ,они становятся обьектом перепродажи .Перепродажа ценных бумаг
осуществляется на так называемом вторичном рынке.
Как на первичном так и на вторичном рынках имеется много путей продажи
и покупки ценных бумаг.Главным из них является торговля ценными бумагами на
фондовой бирже.[5].
2.1.2.ПОНЯТИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ.
Фондовая биржа -организованный рынок для торговли стандартными
финансовыми инструментами ,создаваемый профессиональными участниками рынка
ценных бумаг для взаимных оптовых операций .
Фондовая биржа -это лучший рынок ,создаваемый для лучших ценных бумаг
(крупнейшими ,пользующимися доверием и финансово устойчивыми)посредниками
,работающими на фондовом рынке.[8].
С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет
собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом
работы , где совершаются торговые сделки между продавцом и покупателем
фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально
закрепленным правилам.Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав
биржи) ,так и государственным законодательством. Следует иметь в виду ,что
фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными
бумагами . Она лишь создает условия , необходимые для их совершения ,
обслуживает эти сделки , связывает продавца и покупателя , предоставляет
помещение и т.д.[5].
Признаки классической фондовой биржи:
биржа-централизованный рынок ,с фиксированным местом торговли (наличие
торговой площадки);
существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных
бумаг),отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и
крупные размеры эмитента ,массовость ценной бумаги, как однородного и
стандартного товара ,массовость спроса ,четко выраженная колебаемость
цен,возможность гарантий поставки ит.д.);
существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве
членов биржи ;наличие временного регламента торговли ценными бумагами и
стандартных торговых процедур ;
централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
установление официальных (биржевых) котировок;
надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости
,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Управляет биржей общее собрание ее членов.В организационном отношении
биржа включает обычно следующие структурные подразделения:
-администрация биржи;
-регистрационное бюро;
-котировальная комиссия;
-служба информационного обеспечения;
-экспертная группа;
-биржевой арбитраж;
-рекламное бюро;
-бюро экономического анализа;
-брокерская служба;
-служба технического обеспечения.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего
степенью разгосударствления собственности , а точнее долей акционерной
собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того ,
роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.
К основным функциям фондовой биржи относятся следующие;
-мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений
посредством продажи ценных бумаг.
-кредитование и финансирование государственных и иных хозяйственных
организаций посредством покупки их ценных бумаг.
-обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.
-распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их
ценах и условиях обращения,
-поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников,
-выработка правил,
-индикация состояния экономики,ее товарных сегментов и фондового
рынка.
-котировка цен.
Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения
ценных бумаг , их сбалансированность на основе биржевого ценообразования ,
реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного
капитала.[5].
Котировка цен занимает особое место в деятельности биржи и поэтому
рассмотрим этот вопрос несколько подробнее .Котировкой называется
установление цены на бирже на основе постоянной регистрации заключаемых за
день сделок.Цены выводятся специальной котировальной комиссией.Целью
котировальной комиссии является определение наиболее характерной цены для
данного рынка на данный день.Сведения о котировках регулярно публикуются в
котировальных бюллетенях.
Цена по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в
руки , называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при
заключении сделок как в биржевом , так и во внебиржевом обороте.
Следует отметить , что биржевое законодательство , как правило не
фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в
зависимости от принципов, положенных в основу котировки различают ;
1.метод единого курса , основанный на установлении единой (типичной )
цены.
2.регистрационный метод , базирующийся на регистрации фактических цен
сделок , спроса и предложения.(цен продавцов и покупателей).
При установлении курса необходимо следовать определенным правилам ;
1.биржевой курс устанавливается на уровне , который обеспечивает
наибольшее количество сделок.
2.заявки “продать по любому курсу” , “купить по любому курсу”
осуществляются при появлении первого предложения цены.
3.совершение заявок , содержащих максимальные цены припокупке и
минимальные при продаже.
4.заявки ,в которых указываются цены , приближающиеся к максимальным
при покупке и к минимальным при продаже , могут реализоваться частично.
5.заявки ,где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше
при продаже ,не реализуются.[5].
2.1.3.ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
БИРЖИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Депозитарный
хранение ценных бумаг инвестора ,выполнение его поручений и
организация поступления ценных бумаг.
Клиринговая палата
расчеты между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных
требований
Аудиторы
проверка состояния финансово -хозяйственной деятельности АО. Аудиторы
самостоятельны и осуществляют свою деятельность под собственную
ответственность, назначаются общим собранием акционеров на определенный
срок.
Листинговая комиссия
осуществление процедур листинга ценных бумаг ,включенных в
котировочный лист. Листинг - внесение акций компании в список акций
,котирующихся на данной бирже.
Аппарат биржи.
повседневное руководство биржей во главе с президентом и вице-
президентом , назначенными Советом.
Юридическая консультация.
Разрешение споров между членами биржи ,а также в случае обращения
клиентов при возникновении споров между ними и членами биржи. Обычно
организуются постоянные третейские суды (арбитражные комиссии), решения
которых являются обязательными и обычно получают силу судебного решения.
Если отсутствует согласие между арбитрами, биржа назначает суперарбитра.
2.1.4. ЛИСТИНГ.
Одной из важнейших функций фондовой биржи является листинг.
Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально
зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными
бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е.
листинг - буквально “включение в список”. Всякой компании необходимо внести
в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является
официальной предпосылкой для пропуска к торговле.
К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах
относится прежде всего высокая мартабильность, т.е. годность для реализации
на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные
выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых
ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой
биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от
появления на них элементов мошенничества и злоупотребления.
Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в котировочный лист
биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную
информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь
возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество
его ценных бумаг.
Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные
в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный
набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты,
предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако не гарантирует
доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг.
Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность
и популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций.
Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении
и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную
стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является
основанием для предоставления компании определенных более существенных
скидок при налогообложении.
Таким образом листинг - это система поддержки рынка, которая создает
благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее
надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их
ликвидности.
В нашей стране листинг пока не оказывает сколько -нибудь значительного
влияния на оценку качества ценной бумаги как с точкм зрения инвестора так и
эмитента.[5 стр.115].
2.1.5.АО “ЯКУТСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА”.
АО “Якутская Фондовая Биржа” была зарегистрирована 2.01.92.г. под
номером 601ЯК12АД Постановлением президиума от Совета народных депутатов
11.12.91г. под номером 17/10-21.
Согласно Закона РСФСР “О предприятиях и предпринимательской
деятельности” от 25 декабря 1991 года Устав АО “Якутская Фондовая Биржа”
Постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 года под номером
601 “Об утверждении Положения Об АО “ Устав АО был
перерегистрирован.Свидетельство о перерегистрации было выдано под номером
1739ЯК6 10.06.92 года.Таким образом Якутская Фондовая Биржа как
самостоятельное юридическое лицо существует с 10.06.92 года.[10].
АО “Якутская Фондовая Биржа “ учреждено в соответствии с Договором о
