Биржевая торговля цветными металлами сконцентрирована в Великобритании и США при резком преобладании англий-ского рынка. Торговля драгоценными металлами ведется на многих биржевых площадках США, Европы и Юго-Восточной Азии, однако определяющую роль играют американские биржи.
3.2 Особенности современного нефтяного рынка
До 60-х годов нынешнего столетия говорить о мировом рынке нефти и нефтепродуктов можно было лишь весьма относительно, поскольку и добыча, и. нефтепереработка были в руках между-народных нефтяных монополий, а столь высокая степень монополизации привела к существенным изменениям в рыноч-ных отношениях, основой которых, как известно, является множественность уча-стников и конкуренция между ними. Однако уже в то время наряду с регуляр-ными контрактами стала возникать прак-тика заключения разовых краткосрочных сделок, участниками которых являлись немонополизированные предприятия от-расли.
Серьезные изменения в организации нефтяного рынка и нефтяной торговли произошли в 70-х годах, когда независи-мые компании начали строить свои неф-теперерабатывающие заводы. Их продук-ция продавалась иногда также на долгот срочной основе. Но чаще сферой дея-тельности этих участников рынка стано-вились разовые краткосрочные сделки. Поскольку сбытовая политика этих неза-висимых компаний была в основном ориентирована на краткосрочные контракты, то и их политика в области закупок сырья (нефти) также строилась подобным образом. Так, в результате двой-ного воздействия стал резко расти рынок спот -- нефтяной рынок краткосрочных разовых сделок, пред-ставляющий собой самый подвижный и переменчивый сектор нефтяной торговли. Пока нефтепереработка приносит прибыль, рынок спот активно функционирует, но как только в результате неблагоприятной конъюнктурной ситуации отрасль становится убыточной, это немедленно сказывается на краткосрочном рынке.
В условиях резко усилившейся в 80-е годы нестабильности на рынке нефти и нефтепродуктов, характеризующейся уча-стившимися периодами превышения предложения над спро-сом, а также неустойчивостью цен, значение регулярных кон-трактов как средства, обеспечивающего стабильность поставок, существенно понизилось. В то же время в связи с выдвижени-ем на первый план проблемы максимально оперативной кор-ректировки цен стал быстро развиваться рынок разовых сделок. С конца 70-х годов он стал играть для растущего числа компа-ний, в том числе и для международных монополий, роль од-ного из важнейших источников покрытия потребностей обслу-живаемых ими конечных потребителей. Так, если в конце 70-х годов компании -- ведущие поставщики жидкого топлива в странах Западной Европы с помощью рынка разовых сделок обеспечивали около 10% своих продаж, то в середине 80-х го-дов -- уже более 25%.
Так сложилось, что независимые нефтяные компании скон-центрировали свои предприятия в определенных районах, удобных с точки зрения транспортировки как сырой нефти, так и произведенных нефтепродуктов. Данные районы и стали ос-новными центрами торговли на рынке спот. Это прежде всего район Амстердам -- Роттердам -- Антверпен, Средиземномор-ское побережье Италии, побережье Мексиканского залива США, Карибское море и, несколько позднее, Сингапур.
Повышение доли разовых сделок с немедленной поставкой товара повлекло за собой увеличение рисков финансовых по-терь в силу значительных колебаний цен по разовым сделкам в течение небольших периодов времени. Объективный характер этих финансовых рисков обусловлен для производителей зна-чительным разрывом во времени между приобретением сырья и продуктов его первичной переработки и их реализацией конеч-ному потребителю. Увеличились финансовые риски и конечных потребителей, которые были вынуждены создавать и поддержи-вать запасы нефти и нефтепродуктов на определенном уровне в силу непрерывного характера производственного процесса. Увеличился риск возможных финансовых потерь и у торговых фирм из-за изменения цен в период транспортировки товара от места приобретения до пункта конечной реализации.
В целом потери участников торговли при использовании ра-зовых сделок могут быть весьма значительными. Поэтому од-новременно с развитием рынка спот компании начали изыски-вать средства для страхования возможных убытков. Одним из путей снижения финансовых рисков стали нефтяные биржи, на которых с конца 70-х годов наблюдался заметный рост опера-ций и участников.
Биржевой рынок нефти и нефтепродуктов складывался в течение довольно значительного времени, и вплоть до конца 70-х годов попытки внедрения тех или иных видов операций с этими товарами не всегда заканчивались успешно.
В послевоенный период торговля жидким топливом была впервые предпринята в 1974 г. на бирже срочных сделок в Ам-стердаме, где стали осуществляться фьючерсные операции с дизельным топливом. В то же время на Нью-Йоркской бирже хлопка начали торговлю нефтяными контрактами.
В 1974 г. попытка организовать биржевую торговлю нефтетоварами была предпринята и на Нью-Йоркской товарной бирже (НАЙМЕКС), в частности, операции с бункерным и ди-зельным топливом. Однако вскоре операции на указанных биржах были прекращены, поскольку в то время для биржевой торговли еще не сложились подходящие условия.
Впрочем, с 1971 г. существует самый старый биржевой энергетический контракт на пропан, который продавался на Нью-Йоркской хлопковой бирже, а затем перешел на Нью-Йоркскую товарную биржу. Этот контракт, торговля которым не прекращалась и существует до настоящего времени, не был успешным, несмотря на свое долголетие, и объем операций по нему едва достигает нескольких сделок в день.
Если не принимать во внимание этот контракт, то за пери-од, прошедший с первых попыток внедрения нефтяных кон-трактов и до начала более или менее успешной торговли бир-жевым контрактом на дизельное топливо в 1978 г., предпринимались неоднократные попытки внедрить топливные товары в биржевую торговлю. Эти попытки осуществлялись как в Евро-пе, так и в США, в различных центрах. Однако их неудача сви-детельствовала о том, что условия для этого еще не созрели.
Во второй половине 70-х годов произошло существенное изменение в структуре мирового нефтяного рынка: значительно увеличилось число участников операций за счет независимых компаний при снижении роли международных нефтяных мо-нополий; уменьшилось значение регулярной торговли и воз-росла роль разовых сделок; цены разовых сделок, колеблющие-ся под воздействием множества факторов, стали основным ви-дом цен. Все эти изменения в целом и стимулировали быстрый рост и развитие биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами.
В Европе биржевая торговля нефтью и нефтепродуктами, если не считать операций в 70-е годы, началась в апреле 1981 г. на специально организованной Международной нефтяной бирже (МНБ) в Лондоне. Первым стал контракт на газойль (европейское название дизельного топлива). Для стимулирова-ния торговли Лондонская биржа, учитывая опыт бирж США, стала проводить активную маркетинговую кампанию. В разви-тии этой торговли она в принципе столкнулась с теми же про-блемами, что и американские биржи, при этом ситуация ос-ложнялась фактором большей узости европейского нефтяного рынка и отсутствием корреляции между биржевыми котиров-ками в Лондоне и Нью-Йорке из-за действовавших тогда мер импортного контроля в США.
В последующие годы Лондонская биржа вводила контракты на мазут, неэтилированный бензин и ряд других. Часть из них сохранилась до настоящего времени, но некоторые были и не-удачными.
В Европе центром биржевой торговли нефтью и нефтепро-дуктами в конце 80-х годов стал Роттердам -- на Роттердам-ской опционной и фьючерсной бирже в октябре 1989 г. нача-лась торговля контрактами на дизельное топливо и нефть сорта «брент». Контракт на дизельное топливо на Роттердамской бирже по своим условиям весьма похож на контракт Лондон-ской нефтяной биржи, но отличается тем, что предусматривает только физическую поставку. Специалисты считают, что новый центр нефтяной торговли в Европе не сможет конкурировать с Лондоном, однако окончательно это можно будет определить только со временем.
В феврале 1989 г. первый контракт на топливо появился на Сингапурской международной валютной бирже. Предметом контракта стал мазут с высоким содержанием серы. Объемы сделок позволяли сделать вывод о том, что контракт стал хо-рошим началом. Интерес к этому контракту был вызван не только его хорошей проработкой, но и тем, что это был первый контракт на топливо в дальневосточном регионе. Учитывая возможность арбитражных биржевых операций, появление биржевого рынка в новом регионе расширило время биржевой торговли фьючерсными контрактами, которое стало составлять примерно 18 ч в сутки. После довольно неплохого начала объ-емы операций упали и торговля была прекращена. Спустя оп-ределенное время биржа предприняла вторую попытку вне-дрить этот контракт, но вновь неудачно.
В 1997 г. на рынке было семь успешно торгуемых контрак-тов на энергоносители, из них пять контрактов предполагали поставку различных сортов нефти и нефтепродуктов. Кроме того, введены еще три фьючерсных контракта, чей успех на рынке пока не определен. Наиболее успешным является кон-тракт Нью-Йоркской товарной биржи (НАЙМЕКС) на сырую нефть, ежедневный объем торговли которым в среднем состав-ляет 100 тыс. контрактов, а в отдельные дни -- до 225 тыс. кон-трактов.
Печное топливо. В 1978 г. на Нью-Йоркской товарной бир-же начались операции с дизельным топливом (контракт № 2) и с мазутом (контракт № 6). Контракт на мазут не вызвал инте-реса и был снят, а контракт на дизельное топливо, хотя и мед-ленно, но завоевывал интерес участников нефтяного рынка, а после резкого скачка цен в 1979--1980 гг. прочно утвердился на рынке. В первые годы действия этого контракта в день нередко заключалось только один-два контракта, однако к середине 80-х годов объем ежедневных сделок составлял уже более 20 тыс. контрактов, а в некоторые дни доходил до 40 тыс. контрактов. В середине 90-х годов объем торговли данным контрактом в среднем составлял 35 тыс. контрактов, а в некоторые дни дос-тигал 100 тыс. контрактов. Объем открытой позиции достигал 120 тыс. контрактов.
Газойль. Следующим контрактом вслед за фьючерсом на печное топливо стал контракт на газойль, который ввела Меж-дународная нефтяная биржа в Лондоне. Газойлем в Европе обозначают печное топливо, и хотя существуют некоторые раз-личия в параметрах продукта, в целом это одно и то же. К се-редине 80-х годов торговля газойлем уже стабилизировалась, а периоды неопределенной конъюнктурной ситуации на рынке нефти и нефтепродуктов приводили к существенному увеличе-нию объемов сделок.
С начала торговли контракт постепенно завоевывал попу-лярность, но его объемы все же отражали меньшие размеры европейского рынка и достигали в 1997 г. в среднем 16 тыс. контрактов в день.
Бензин. В 1981 г. Нью-Йоркская товарная биржа ввела кон-тракт на этилированный бензин, который был довольно ус-пешным. В 1984 г. этот контракт был заменен контрактом на неэтилированный бензин, который сразу привлек интерес уча-стников нефтяного рынка, и объемы сделок по нему превысили аналогичные показатели торговли дизельным топливом. В сере-дине 90-х годов для контракта сложились несколько неблаго-приятные условия из-за многочисленных изменений в законо-дательстве по этому продукту, введенных по экологическим мо-тивам. Однако с конца 1996 г. большая часть проблем была разрешена и торговля на этом рынке стала вестись во все большем объеме. Средний объем операций сейчас составляет примерно 30 тыс. контрактов в день.
Сырая нефть. Активные биржевые операции с нефтепро-дуктами стимулировали Нью-Йоркскую товарную биржу на разработку фьючерсного контракта на сырую нефть и в марте 1983 г. на этом рынке начались операции с нефтью сорта «западно-техасская средняя». Контракт на нефть довольно ско-ро стал самым успешным из всех когда-либо вводимых фью-черсных контрактов. Он широко использовался как нефтяными компаниями, так и биржевыми спекулянтами и, по оценке не-которых специалистов, является фокусом для всей нефтяной промышленности.
Введенная впоследствии на Нью-Йоркской товарной бирже практика обмена фьючерсных контрактов на реальный товар, при которой оба участника фьючерсной сделки сами оговари-вают условия поставки и сорт нефти, резко увеличила притягательность этого вида операций. В настоящее время практиче-ски все случаи завершения фьючерсных сделок реальной по-ставкой товара осуществляются с применением этой процеду-ры.
Успешное начало биржевой торговли нефтью и нефтепро-дуктами на бирже в Нью-Йорке стимулировало ряд других по-пыток внедрения таких контрактов на американских биржах, но в итоге все эти попытки оказались неудачными.
В настоящее время контракт на НАЙМЕКС, хотя и базиру-ется по-прежнему на нефти западно-техасской средней, имеет спецификацией легкие сорта этой нефти.
С 1983 г. действует и фьючерсный рынок нефти сорта «брент» в Лондоне. Первые два года операции осуществлялись на стабильном уровне, однако далее стали сокращаться. Спад объяснялся прежде всего несовершенством ряда положений контракта. В итоге торговля этим контрактом практически пре-кратилась, а европейские участники нефтяного рынка стали ак-тивно использовать сделки на Нью-Йоркской бирже. Однако потребность в собственной биржевой торговле нефтью была достаточно велика, и Лондонская биржа предприняла попытку пересмотра ряда условий контракта. Это не привело к оживле-нию рынка. Третья попытка усовершенствования условий кон-тракта была предпринята Международной нефтяной биржей в 1988 г. Этот контракт с самого начала был успешным и активно использовался как нефтяными компаниями, так и биржевыми спекулянтами. В 1989 г. объем сделок этого рынка превысил показатели рынка газойля. В настоящее время средний объем торговли составляет 42 тыс. контрактов в день. Сделки по кон-тракту на нефть «брент» осуществляются и на Сингапурской бирже в соответствии с двусторонним соглашением между СИМЭКС и МНБ, хотя и в небольшом объеме.
Природный газ. В последние годы как НАЙМЕКС, так и МНБ ввели фьючерсные контракты на природный газ. Далеко не все попытки оказались успешными. Причины относитель-ной неудачи контрактов как на природный газ, так и впослед-ствии на электроэнергию заключаются в том, что наличные рынки этих товаров менее развиты, чем рынки нефти и нефте-продуктов, а центры торговли и системы поставки не совсем сформировались. Однако в настоящий момент контракт на природный газ на НАЙМЕКС, введённый ещё в 1990г, стал довольно привлекательным, и объёмы торговли по нему увеличились до 47 тыс. контрактов в день. На МНБ контракт на прирдный газ был введён в начале 1997 г и привлёк довольно высокий интерес участников отрасли.
Контракт на природный газ стал первым контрактом, торговля которым на обеих биржах ведётся исключительно электронным способом.. При этом приказы могут передаваться как обычным путём через брокеров, так и с использованием терминалов, расположенных непосредственно в офисах трейдеров.
3.3 Характеристика сельскохозяйственного фьючерсного рынка
Сельскохозяйственные товары были первыми товарами, торговля которыми началась на организованных биржевых рынках. В начальный период на долю этих товаров приходился самый большой объем сделок, и они имели самую широ-кую номенклатуру представленных на рынке товаров. Постепенно биржевая торговля охватила и другие товарные группы, такие, как металлы, энергоноси-тели, финансовые инструменты, а сель-скохозяйственные товары, оставаясь в числе биржевых товаров, тем не менее теряли свое значение и объемы заклю-чаемых по ним сделок.
Так, в 90-е годы наибольший рост отмечался на фьючерсных рынках зерно-вых, а также на рынках маслосемян и продуктов их переработки. Например, в США в период с 1992 по 1998 гг. объем торговли на всех американских фью-черсных рынках зерновых увеличился с 17,5 млн контрактов до 26,2 млн кон-трактов (при этом наивысший объем -- 30,2 млн контрактов -- был достигнут в 1996 г.), а по маслосеменам -- с 18,6 до 26,9 млн контрактов.
Низкими темпами развивались в этот период фьючерсные рынки на продукцию животноводства, где с 1992 по 1998 гг. объем торговли постепенно возрос с 6,4 до 7,5 млн контрактов. По другим подгруппам сельскохозяйственных фьючерсов си-туация складывалась по-разному.
Эти тенденции объясняются не только относительным сни-жением доли указанных товаров в международной торговле, но и тем, что, существуя уже продолжительное время, фьючерсная торговля так и не стала широко используемым инструментом для некоторых категорий участников рынка. Так, фьючерсы редко используются производителями сельскохозяйственной продукции -- фермерами. Чаще они используют форвардные контракты. Основными же пользователями сельскохозяйствен-ных фьючерсов являются посреднические фирмы.
В США Комиссия по товарной фьючерсной торговле про-вела в начале 80-х годов исследование среди фермеров об ис-пользовании ими форвардных и фьючерсных рынков. Основ-ным результатом этого исследования был вывод, что фермеры продают свою продукцию на форвардном рынке дилерам и редко используют напрямую фьючерсные рынки. Дилеры яв-ляются более крупными пользователями фьючерсов, чем про-изводители. Однако значительная часть производителей при-нимают во внимание фьючерсные цены при заключении фор-вардных контрактов с дилерами. Так, примерно 10% фермеров США вели операции по фьючерсам в то или иное время. Одна-ко если среди этих фермеров выделить крупные хозяйства с ежегодным объемом продаж более 100 тыс. долл., то здесь вели такие операции уже 20% фермеров.
Из указанных выше 10% фермеров 33,4% осуществляли операции по тем товарам, которые они производят или исполь-зуют. Следовательно, только 3,34% (10% * 0,334) всех произво-дителей зерновых вели фьючерсные операции по тем товарам, которые они используют или производят. Оставшиеся 6,7% (10% * 0,67) производителей зерновых использовали фьючерсы для чистой спекуляции по другим товарам.
Форвардные контракты в отличие от фьючерсов подогнаны под нужды сторон сделки по условиям качества, количества, времени и места поставки и финансовым обязательствам. Про-изводитель зерновых может выйти на местного покупателя и сделать ему твердое предложение в любой день на свою существующую или будущую продукцию. Фермеры используют фор-вардные рынки в значительно большей степени, чем фьючерс-ные.
Хотя только небольшая часть фермеров используют фью-черсные рынки, почти половина фермеров так или иначе при-нимали во внимание фьючерсные цены. Некоторые из них просто просматривали фьючерсные котировки перед заключе-нием форвардного контракта с посредником, другие подписы-вали форвардный контракт, цены которого базировались на фьючерсном рынке.
В настоящий момент номенклатура биржевых сельскохозяй-ственных товаров весьма многообразна и включает, как говорилось выше, следующие основные группы:
* масличные культуры, среди которых выделяются соя-бобы и продукты переработки сои;
* зерновые культуры;
* пищевкусовые товары (кофе, какао-бобы, сахар);
* текстильное сырье и пряжа;
* продукция животноводства и живой скот;
* концентрат апельсинового сока, картофель и некоторые другие более мелкие ассортиментные единицы.
Практическая часть
1. Минимальная сумма средств на счёте капитала, имеющего открытую позицию называется поддерживающей маржой.
2. Присутствие спекулянтов жизненно важно для фьючерсных рынков, поскольку они обеспечивают ликвидность рискового капитала и фьючерсных контрактов
3. Показатель количества сделок, заключённых на фьючерсных рынках за определённый период, называется объём торговли.
4. Скалпер использует краткосрочные колебания цен для получения прибыли.
Задача.
Условие:
Трейдер продал 20000 бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1.80 долл / буш. Первоначальная маржа составляет 400 долл. за контракт. Сколько ему требуется внести в качестве первоначальной маржи?
Решение:
Условие задачи не позволяет однозначно определить размер первоначальной маржи, т.к. фьючерсный контракт на кукурузу может быть объёмом в 5 тыс. бушелей (на Чикагской торговой бирже) и в 1 тыс. бушелей с теми же месяцами поставки (на Среднеамериканской бирже).
В связи с тем, что Чикагская торговая биржа является мировым центром торговли зерновыми и популярность её контрактов значительно выше, условно принимаем, что объём контракта составляет 5тыс. бушелей.
Определяем количество контрактов: 20000 : 5000 = 4;
Размер первоначальной маржи составит: 4 х 400 = 1600 долл.
Ответ: первоначальная маржа по его позиции составляет 1600 долларов.
Заключение
Важность параметрических характеристик биржевых товаров, их обязательность подтверждает негативный опыт создания первых товарных бирж в современной России.
Возрождение биржевой торговли в современной России началось в июле 1990г., когда была зарегистрирована Московская товарная биржа (МТБ). Начавшаяся в стране экономическая реформа, ломка старого экономического механизма привели к разрыву традиционных систем снабжения и сбыта для многих российских предприятий, и биржа в тот период стала многим казаться спасительным выходом из сложной ситуации. В результате в 1990 - 1991гг. в России имел место «биржевой бум», в ходе которого было создано более 800 бирж, т.е. больше, чем во всех остальных странах мира, вместе взятых. Конечно, это было неестественно, и с точки зрения общепринятых стандартов название «биржа» обоснованно можно было применить только к некоторым из них. Остальные же представляли собой обычных рыночных посредников.
Многие организации того периода, называвшие себя биржами, не соответствовали обязательным признакам данного организованного рынка. Так, у некоторых отсутствовало чёткое расписание торгов, проводившихся нерегулярно. Биржевые контракты не были стандартизованы по объёму и некоторым другим условиям, а порядок формирования цен не позволял назвать их биржевыми котировками. В ассортименте многих присутствовали наряду с классически биржевыми товарные группы другого профиля, включавшие как товары народного потребления, так и машины, и оборудование. Каждая биржа в организации торговли шла своим путём, формируя как структуру, штат, правила торговли, так и свой набор товарных групп.
Появление в 1992г. Закона «О товарных биржах и биржевой торговли» привело к существенным изменениям в деятельности товарных бирж. Проведённую после принятия этого закона перерегистрацию смогли пройти далеко не все из существовавших на тот момент учреждений. Так, к середине 1992г. перерегистрацию прошли только 270 бирж. Оставшиеся биржи реорганизовали свою деятельность, многие изменили ассортимент своих товаров, отказавшись от небиржевых товарных групп. Именно в этот период началась стандартизация контрактов и первые попытки введения фьючерсов.
Список использованной литературы
1. Экономическая энциклопедия / Под ред. А. М. Румянцева. М., 1975. Т.1.
2. Узун В. Я. Товарная биржа М., 1995. №9.
3. Васильев Г. А., Каменева Н. Г. Товарные биржи. М., 1991.
4. Штпиллих О. Биржа и ее деятельность. СПб., 1992.
5. Закон РФ. О товарных биржах и биржевой торговле от 20 фев-раля 1992 г. //Рос. газ. 1992. 6 мая. Разд. 1. Ст. 2.
6. Закон РФ. О товарных биржах и биржевой торговле. Ст. 6. П. 1.
7. Биржевая деятельность / Под ред. А.Г.Грязновой и др. М.: Финансы и статистика, 2000.
