-- Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием.
-- Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция -- это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая -- непосредственное участие на рынке ценных бумаг.
-- Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят:
-- государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;
-- регистрация выпусков ценных бумаг;
-- лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;
-- Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;
-- Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.
В республике создана и инфраструктура рынка ценных бумаг. К ее элементам прежде всего относятся биржи и депозитарная система. Следует отметить, что первоначально был создан ряд бирж, осуществлявших определенные операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг» была реализована концепция монобиржевой системы. В результате на базе государственной «Межбанковской валютной биржи» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» образовалось открытое акционерное общество -- единая Белорусская валютно-фондовая биржа. Оно наделено правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно Проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий.
В соответствии с законодательством Беларуси с ценными бумагами могут осуществляться следующие виды деятельности: посредническая, коммерческая, деятельность инвестиционного фонда, деятельность депозитария, доверительная (трастовая) деятельность, деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя), прочие виды деятельности.
Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:
-- корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
-- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);
-- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),
-- ценных бумаг коммерческих банков.
-- именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».
Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. [7, стр. 17]
III. Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь. Белорусская валютно-фондовая биржа
Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Беларуси является рынок государственных ценных бумаг.
Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению и обслуживанию определяются в Законе о бюджете Республики Беларусь на очередной год, исходя из прогнозного уровня инфляции, роста ВВП и других макроэкономических показателей.
Таблица 1. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг в % к ВВП
Примечание. Источник [13]
Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:
1. Министерство финансов Республики Беларусь.
2. Национальный банк Республики Беларусь.
3. Инвесторы.
Спектр инструментов фондового рынка, которые может использовать Правительство Республики Беларусь для привлечения и перераспределения свободных денежных средств достаточно велик. В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:
-- для юридических лиц
-- государственные краткосрочные облигации,
-- государственные долгосрочные облигации,
-- государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,
-- векселя Правительства Республики Беларусь, для физических лиц
-- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,
-- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.
Наибольшим спросом у инвесторов -- юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте -- белорусских рублях.
Владельцами государственных краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года) (ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и более) (ГДО) могут быть юридические как резиденты, так и нерезиденты Республики Беларусь. Облигации эмитируются отдельными выпусками на основании решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или процентным доходом. По облигациям с дисконтным доходом при погашении выплачивается номинальная стоимость. Процентный доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, а также при погашении данных ценных бумаг. Условия выплаты дохода определяются в решении Министерства финансов по каждому выпуску.
Приобрести ГКО и ГДО можно:
1) на аукционах, которые проводятся на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в соответствии с постановлением Министерства финансов, через участников аукционов-членов секции фондового рынка;
2) по договору с Министерством финансов.
Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся еженедельно по вторникам. Доразмещения не реализованных на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым Министерством финансов. Начиная с 2000 года государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь. [12]
Рис. 1. Владельцы государственных ценных бумаг
Биржевой рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.
За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг. Вторичное обращение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие договора, и Национальный банк Республики Беларусь.
Вторичный рынок правительственных облигаций основан на сделках «до погашения» -- сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов; сделках РЕПО -- сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, являющимися банками, с обязательством:
для продавца -- последующего их выкупа,
для покупателя -- последующей их продажи.
Следует отметить, что в структуре сделок ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема). [9]
Этапы образования Белорусской валютно-фондовой биржи:
Март 1993 -- ЗАО «Межбанковская валютная биржа»
Сентябрь 1996 -- Государственное учреждение Национального банка «Межбанковская валютная биржа»
Декабрь 1998 -- ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ)
Уставный фонд БВФБ: 2,47 млн. USD (5322,1 млн. BYR)
Объем торгов на БВФБ за 2005 год: 11 625,41 млн. USD
Учредители: Национальный банк (контрольный пакет акций), фонд государственного имущества Министерства экономики, ОАО "Белинвестбанк", ЗАО «Славнефтебанк».
Акционеры: 29 банков, 64 небанковских финансовых учреждения, 5 физических лиц.
Биржа -- организатор торгов на 6 основных сегментах финансового рынка:
-- валютный рынок
-- срочный рынок
-- рынок государственных ценных бумаг
-- рынок облигаций Национального банка Республики Беларусь
-- рынок корпоративных ценных бумаг
-- рынок облигаций местных займов
Биржевые торги проводятся в рамках секций валютного, фондового и срочного рынков. В состав Секций входят 58 организаций (30 банков и 28 брокерско-дилерских компаний).
Суммарный объем торгов в I квартале 2006 года составил 2,788 млрд. USD:
1) Рынок иностранной валюты -- 73,6%
2) Вторичный рынок ГЦБ\КО НБ РБ -- 20,7%
3) Первичный рынок ГЦБ -- 5,6%
4) Рынок корпоративных ценных бумаг -- 0,1%
Функции БВФБ:
-- Организация биржевых торгов иностранными валютами, финансовыми инструментами срочного рынка и ценными бумагами
-- Клиринговый центр в рамках республиканской расчетно-клиринговой системы
-- Расчетный депозитарий по корпоративным ценным бумагам и облигациям местных займов
-- Регистрация внебиржевых сделок с корпоративными ценными бумагами и именными приватизационными чеками «Жилье»
БВФБ -- единственная в республике фондовая биржа. Секция фондового рынка насчитывает 54 организаций (26 банков и 28 брокерско-дилерских компаний), что составляет 61 % от общего числа всех профучастников, имеющих право торговать на бирже
Оборот фондовой секции биржи за I квартал 2006 года составил 735 млн USD.
Рынок корпоративных ценных бумаг республики по состоянию на 01.04.2006 представлен акциями 1811 ОАО и облигациями пяти эмитентов, из них 183 эмитента прошли биржевой листинг (233 выпуска акций и 1 выпуск облигаций).
Объем биржевых торгов за I квартал 2006 года составил: 1.66 млн. USD
На данном сегменте рынка при проведении расчетов по результатам торгов корпоративными ценными бумагами биржа выполняет функции организатора торгов, клирингового центра и расчетного депозитария, Национальный банк -- расчетного банка.
В 2005 году на биржевой торговой площадке начали обращаться новые для финансового рынка республики инструменты -- банковские облигации.
Первый биржевой аукцион по размещению корпоративных банковских облигаций ОАО «Белгазпробанк» был успешно проведен 6 октября 2005 г. По итогам аукциона было размещено 89 696 облигаций на общую сумму 3,9 млн USD. Доходность по средневзвешенной цене составила 13,9 % годовых.
Начиная с 7 октября 2005 г. биржа приступила к проведению торгов (вторичное обращение) в трех основных режимах «дискретный аукцион», «непрерывный двойной аукцион» и «сделки РЕПО».
За 2005 год объем операций с облигациями ОАО «Белгазпромбанк» составил 8,2 млн USD или 187 885 шт.
На бирже проводятся торги по 15 видам валют, но преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль и евро.
Развитие фондового рынка: введение в действие новых единых Правил торгов ценными бумагами, определяющих рамочные условия и порядок совершения сделок на бирже со всеми видами ценных бумаг, их программно-техническая реализация, развитие Интернет-трейдинга. [9]
Заключение
По состоянию на 1 июля 2006 г. инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Беларусь включает в себя 4 572 акционерных общества (далее --АО) (в том числе 1 801 открытое и 2 771 закрытое), более 1 500 000 инвесторов --владельцев ценных бумаг и 77 профессиональных участников рынка ценных бумаг, в т.ч. 27 банков, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», двухуровневую депозитарную систему, состоящую из РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и 37 депозитариев второго уровня.
В соответствии с данными документами основными направлениями деятельности Комитета по ценным бумагам были определены:
1. Совершенствование законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг, и разработка Концепции совершенствования законодательства о ценных бумагах, в рамках которой должны были обеспечиваться мероприятия по:
-- систематизации законодательства о ценных бумагах, в том числе сокращению количества нормативных правовых актов;
-- расширению спектра инструментов рынка ценных бумаг (подготовка нормативной правовой базы по выпуску и обращению коммерческих ценных бумаг, облигаций с ипотечным покрытием и закладных, а также подготовка предложений по активизации торговли фьючерсами, базовым активом которых выступают финансовые инструменты и товары);
-- совершенствованию законодательства о лотерейной и депозитарной деятельности (внесение необходимых изменений в Инструкцию о порядке замены депозитария и Инструкцию о порядке проведения депозитарных операций с именными ценными бумагами);
-- повышению квалификационных требований к сотрудникам профучастников;
-- уточнению и упрощению порядка регистрации и обращения ценных бумаг.
2. Реализация мер по улучшению деятельности подведомственных предприятий (РУП «РЦДЦБ», РУП «Белорусские лотереи») и создание необходимых условий для формирования единой депозитарной системы.
Данные меры предусматривали необходимость реализации плана передачи расчетных функций по корпоративным ценным бумагам РУП «РЦДЦБ», повышение требований к техническому и кадровому обеспечению депозитариев второго уровня.
3. Выявление концептуальных проблем развития рынка ценных бумаг и определение направлений их решения.
4. Дополнительные меры по активизации рынка ценных бумаг, предусматривавшие подготовку предложений по совершенствованию системы налогообложения доходов, полученных от операций с ценными бумагами; создание условий развития рынка корпоративных облигаций; информационное и аналитическое обеспечение участников рынка ценных бумаг, а также повышение роли специалистов, аттестованных в Комитете по ценным бумагам.
Кроме того, в отчетном периоде: была разработана Концепция совершенствования законодательства о ценных бумагах; по результатам проведенного анализа законодательной базы, регламентирующей депозитарную деятельность по государственным и корпоративным ценным бумагам, в настоящее время разрабатывается Инструкция о порядке проведения депозитарных операций; по результатам анализа причин невыполнения в полном объеме требований по электронному документообороту в депозитарной системе и в рамках создания единого Центрального депозитария по всем видам ценных бумаг осуществляется разработка новой системы электронного документооборота, которая позволит устранить выявленные недостатки; по результатам анализа нормативных правовых актов Комитета по ценным бумагам, регулирующих отношения, связанные с ИПЧ «Жилье», разработано и утверждено постановление Комитета по ценным бумагам от 29 марта 2006 г. № 07/И «О признании утратившим силу постановления Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 12 января 2005 г. № 01/П».
В первом полугодии 2006 года были рассмотрены документы и зарегистрированы акции 75 акционерных обществ, в том числе -- 31 открытого и 44 закрытых.
Общая сумма эмиссии акций акционерных обществ (с учетом дополнительных выпусков, изменения номинальной стоимости ранее зарегистрированных АО) в первом полугодии 2006 года составила 995,3 млрд. бел. руб. (на 01.07.2006 -- 12560 млрд. бел. руб.).
Наибольший удельный вес в общем объеме эмиссии приходится на акции открытых акционерных обществ. В первом полугодии 2006 года общий объем эмиссии акций ОАО составил 968,5 млрд. бел. руб. (97,3% от общего объема эмиссии), по состоянию на 01.07.2006 -- 11 858,8 млрд. бел. руб. Таким образом, в отчетном периоде по сравнению с первым полугодием 2005 года, несмотря на сокращение количества, более чем в 2 раза, вновь зарегистрированных АО, объем эмиссии акций в целом снизился незначительно.
В отчетном периоде были исключены из государственного реестра ценных бумаг акции 150 АО, в том числе 54 ОАО и 96 ЗАО, на общую сумму эмиссии в 2275,3 млрд. бел. руб. Среди основных причин исключения выпусков можно выделить следующие:
-- ликвидация АО -- 42,7%;
-- реорганизация предприятия -- 16%.
Список используемой литературы
1) Воробьев М. К., Осипов И.А. Теория финансов: Учебно-методический комплекс. Мн.: «Изд-во МИУ», 2006.
2) Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. СПб.: «Изд-во Михайлова В.А.», 2000.
3) Новик С. В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. Мн.: БГУ, 2001.
4) Основы банковского дела: Учебное пособие / Б.С. Войтешенко, В.В. Козловский и др.; Под общ. Ред. Ю.М. Ясинского. Мн.: Тесей, 1999.
5) Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции развития. Алексеева Т.М., Галлов А.Ф., Енин Ю.И. и др. Мн.: РИВШ БГУ, 2001.
6) Тарасов В.И. Деньги, Кредит, Банки: Учебное пособие. Мн.: «Мисанта», 2003.
7) Шелег Е.М. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Мн.: БГЭУ, 2000.
8) www.alpari-idc.ru -- Дилинговый центр «Альпари».
9) www.bcse.by -- Белорусская валютная фондовая биржа.
10) www.belarusbank.minsk.by -- АСБ «Беларусбанк».
11) www.business.rin.ru -- Бизнес от и до.
12) www.nbrb.by -- Национальный банк Республики Беларусь.
13) www.ncpi.gov.by/minfin/ -- Министерство финансов Республики Беларусь.
14) www.popal.by -- Рефераты и курсовые работы.
