динаміки прибутковості аукціонів ринку (ОВДП). Досить високий рівень
прибутковості ОВДП не відповідає статусу державних цінних паперів і є
сьогодні однією з причин низького рівня інвестицій в реальний сектор. Чітко
прослідковуються періоди, коли здійснювалися спроби зниження прибутковості
ОВДП, але до того часу, поки ринок державних цінних паперів обслуговує, в
основному, поточні потреби Мінфіну в грошах, досить часто викликані
політичними причинами, буде порушуватись стабільність ринку і
вихолощуватиметься його макроекономічна суть і регулюючі функції облікових
ставок як найважливішого орієнтиру ціни грошей в економіці. В Україні
державні цінні папери перетворились у надприбутковий спекулятивний
інструмент, ставки по якому, зазвичай, визначаються поточним
співвідношенням сил емітента та інших учасників ринку.
7. Для потенційного інвестора і для аналітиків фондового ринку для
прийняття важливих рішень і для аналітичних прогнозів недостатньо
використовувати дані таблиць, найтиповіших для українських періодичних
видань.
8. В результаті проведеного аналізу основних прийомів, принципів і
мотивацій побудови фондових індикаторів, пропонується чотирьохфазне
трактування проблем розробки будь-якого індексу, що відображає реальну
ситуацію на фінансовому ринку:
1) проблема визначення середньої ринкової ціни акцій чи облігацій того чи
іншого емітента;
2) проблема порівнянь або вагових коефіцієнтів, з якими ціни акцій входять
до формули індексу;
3) проблема визначення переліку цінних паперів, ціни яких додаються;
4) проблема співставленім, тобто корегування індексу при змінах
розрахункової бази, списку підприємств, тощо.
9. Як об'єкт для інвестування український фінансовий ринок поки-що зовсім
не стабільний і піддягає значному ризику. Причому, як на ринку
держоблігацій, так і на ринку акцій при достатньо узгодженій ціновій
динаміці, цінні папери розрізняються між собою рівнем поєднаного з ними
кон'юнктурного ризику. Тільки ризик ОВДП залежить від терміну до погашення
(чим він більший, тим менший темп зміни цін), а у акцій він прямо
пов'язаний з рівнем ліквідності: чим більш ліквідний цінний папір, тим
енергійніша цінова динаміка і вищий ризик.
10. Дослідження стану та тенденцій розвитку фондового ринку необхідно
проводити за напрямкам: вивчення стану та розвитку емітентів; вивчення та
аналіз структури цінних паперів, що випущені та знаходяться в обігу; аналіз
попиту та пропозиції на цінні папери; аналіз курсів цінних паперів, а також
їх ціни під впливом низки факторів; аналіз кон’юнктури ринку цінних паперів
у взаємозв’язку з економічним розвитком України; аналіз приватизаційних
процесів; аналіз діяльності комерційних банків на ринку цінних паперів;
вивчення процесів, що відбуваються на біржовому та позабіржовому ринках.
В умовах становлення національного фондового ринку великого
значення набуває необхідність безумовного підтримання його фінансової
безпеки. При цьому слід наголосити, що безпека фондового ринку
безпосередньо пов’язана з бюджетною, борговою та інвестиційною безпекою
держави, особливо з огляду на недостатньо контрольований розвиток сегмента
державних цінних паперів, а також із фінансовою безпекою численних
юридичних і фізичних осіб. Необхідним кроком має бути переорієнтація
державних облігацій на фінансування окупних інвестиційних проектів у
пріоритетних напрямках, які підпримуються державою. Мається на увазі, по-
перше, встановлення меж для розподілу залучених ресурсів на фінансування
дефіциту державного бюджету.
Національні фондові ринки світу усе більше
інтернаціоналізуються. Це цілком природно, адже капітал узагалі має
інтернаціональний характер і вільно переміщується в ті країни і регіони, де
його обертання дає найбільший приріст. Це стосується й обертання капіталу
у вигляді цінних паперів. Питання обертання в Україні цінних паперів
іноземних компаній не вирішене насамперед на законодавчому рівні. Отут
повинні бути прийняті державні нормативно-правові акти для рішення цих
принципових питань котирування й обертання в нашій країні: хто дає на цей
дозвіл, по яких критеріях і ін. Одночасно необхідно визначитися і зі
строго технічними питаннями: перевезення (або переклад) цінних паперів
через кордон, механізм виплати дивідендів, валюта за якию продаються цінні
папери, у який виплачуються дивіденди та ін.
Позитивну роль у розвиток ринку грають:
22. факт появи на ньому акцій приватизованих промислових підприємств,
завдяки чому збільшується обсяг “предмета діяльності”, тобто цінних
паперів;
23. значна зміна спекулятивної спрямованості фондового ринку, що має до
цього, за рахунок активізації діяльності як внутрішніх, так і зовнішніх
інвесторів;
24. перспективи створення інституту незалежних реєстраторів, що значно
полегшить процес переоформлення іменних цінних паперів, збільшить
швидкість їхнього обороту та у значній мірі зрівняє права акціонерів;
25. наявність кваліфікованих фахівців - учасників ринку цінних паперів;
26. вдосконалення законодавства, що регулює діяльність фондового ринку
України.
Але поки вони не будуть врегульовані хиби ринку цінних
паперів законом з одного боку, і не налагоджені до автоматизму за допомогою
ринку і конкуренції (що ми бачимо в розвинутих країнах), з іншого боку, то
залишається лише сподіватися на поліпшення ситуації в даному питанні. А це
можливо лише при одночасному налагодженні економіки України у всіх її
сферах без винятку. І лише після цього ринок цінних паперів зможе
адекватно й органічно влитися в налагоджену економіку. В першу чергу
ринкові перетворення повинні відбутися в інвестиційній сфері, яка грає
ключову роль в економіці. Комплекс галузей і виробництв, які утворюють
інвестиційну сферу повинен забезпечити стабілізацію економіки. Суттєво на
процес відтворення повинен вплинути інвестиційний ринок, який в Україні
тільки-тільки починає формуватися та розвиватися. Успішне проведення
ринкових реформ в Україні неможливо без ефективної структурно-інвестиційної
політики перетворення економіки з метою створення сприятливого
інвестиційного клімату. В умовах ринкового розподілу національного
багатства необхідно змінити діяльність інвесторів. Нові організаційно-
правові відносини між суб‘єктами інвестиційної діяльності вимагають
глибоких теоретичних та практичних знань для ефективного здійснення
інвестицій у всьому різномаїтті їх форм: фінансових, реальних,
інтелектуальних інновацій. З розвитком ринкових відносин в Україні
найголовніша державна задача інвестиційної політики є закріплення зв‘язків
кредитної системи з кінцевими результатами розширеного промислового
виробництва. В цих умовах істотно поширюються роль та функції суб‘єктів
кредитної системи в підвищенні ефективності інвестицій, скороченні термінів
їх окупності, зростання прибутків на об'єктах, які були введені в дію,
оборотності інвестиційного капіталу та реінвестуванні.
Модель органiзацii ринку цiнних паперiв передбачає
необхiднiсть:
широкого використання стандартних кодiв для торгiв i доставки цiнних
паперiв;
розповсюдження iнформацiї щодо компанiй, акцiї яких котируються на фондовiй
бiржi, та вимога до цих компанiй надавати таку iнформацiю;
встановлення й опублiкування курсiв на цiннi папери з дотриманням принципу
рiвностi iнвесторiв;
запобiгання виникненню неорганiзованних паралельних ринкiв на шкоду
лiквiдностi централiзованого ринку, який є единим ринком, що створює
можливостi для попиту i пропозицiї;
надiйностi бiржового ринку: забезпечення вiдсутностi затримок i безпеки
поставок цiнних паперiв та грошової оплати за них через систему, яка дiє в
стандартний перiод угоди.
Ринок цiнних паперiв має базуватися на довiрi й взаємоповазi
усiх його учасникiв, використовувати єдинi правила професiйної та етичноi
поведiнки на ньому, користуватись єдиною термiнологiєю.
Для подальшого ефективного розвитку фондового ринку в Україні
необхідно здійснити ряд першочергових заходів:
забезпечити зосередження торгівлі цінними паперами тільки на організаційно
оформленому біржовому та позабіржовому ринках
розширити сферу діяльності інвестиційних інвесторів в Україні шляхом
удосконалення нормативної бази діяльності інститутів спільного інвестування
створити систему спеціалізованих організацій інфраструктури фондового
ринку, зокрема національного депозитарію, зберічачів цінних паперів та
розрахунково-клірингових установ
забезпечити сприятливі умови для обігу цінних паперів іноземних емітентів
на теріторії України і цінних паперів резидентів за її межами
поліпшити механізм залучення вільних коштів суб’єктів господарювання через
систему внутрішніх місцевих позик
удосконалити законодавчу й нормативну бази оподаткування операцій із
цінними паперами на первинному та вторинному ринках.
Додатки.
Додаток № 1 [c.4]
Динаміка розподілу емісій цінних паперів у 1997-99 рр.
|Вид цінних |1997, |% |1998, |% |1999, |% |
|паперів |млн. грн.| |млн.грн. | |млн. грн.| |
|Акції |57 |19,91 |776,4 |45,26 |3439,92 |74,47 |
|Векселі |43 |15,02 |53,5 |3,12 |228,20 |4,94 |
|Ощадні |162 |56,58 |622,7 |36,30 |395,04 |8,55 |
|сертифікати| | | | | | |
|Інші |24,3 |8,49 |262,8 |15,32 |555,75 |12,03 |
Додаток № 2 [c.9]
Обсяг емісій акцій та облігацій, зареєстрованих ДКЦПФР у
1999р.(млн.грн.)
|Учасники ринку |Облігації |Акції на |Акції на |
| |01.01.2000 |01.01.2000 |01.01.1999 |
|Комерційні банки (ЗАТ)|- |332,036 |5,526 |
|Комерційні банки (ВАТ)|0,500 |349,736 |50,457 |
| | | | |
|Страхові компанії |- |17,615 |1,536 |
|Інвестиційні |- |21,042 |1,163 |
|компанії,фонди | | | |
|Підприємства(ВАТ) |0,0347 |9322,596 |1816,398 |
|Концерни |10,000 |- |- |
|ТОВ |3,900 |- |- |
|Державні підприємства |102,000 |- |- |
|Підприємства(ЗАТ) |- |1878,450 |75,768 |
|Разом |116,435 |11921,528 |1950,737 |
Додаток № 3 [c.23]
Виконання рекомендацій “Групи 30” центральними депозитаріями світу.[44]
|Рекомендація |Так, % |Ні, % |Планується, % |
|Торгова звірка для прямих |79 |19 |2 |
|учасників | | | |
|Торгова звірка для непрямих |37 |54 |9 |
|учасників | | | |
|ЦДЦП |100 |0 |0 |
|Система заліку |61 |31 |8 |
|Поставка проти платежу |75 |17 |8 |
|Грошові фонди, доступні того ж |78 |20 |2 |
|дня | | | |
|Кінцеві розрахунки Т+3 |64 |28 |8 |
|Позички ЦП |47 |36 |17 |
|Кодифікація за стандартами МОС |70 |20 |10 |
Додаток №4 [c.23]
Виконання рекомендацій “Групи 30” в Україні.[45]
|Рекомендація |Поточний стан |Завдання |
|Порівняння торгової |Здійснюється в строк |Поширення цих умов на |
|інформації, наданої |Т+1 із державними ЦП та|всі угоди із ЦП, які |
|прямими учасниками в |в пілотних угодах із |повинні здійснюватися |
|строк Т+1 |корпоративними ЦП |лише через ЦДЦП |
|Отримання підтверджень |Не реалізовано |Створення єдиної |
|непрямими учасниками в | |системи електронного |
|строк Т+1 | |переказу інформації в |
| | |межіх національної |
| | |депозитарної системи |
|Наявність ЦДЦП, що |Наявність НДУ як |Об’єднання всіх |
|охоплює широке коло |“регулятивного |депозитаріїв у єдиний |
|суб’єктів фондового |депозитарію”; |ЦДЦП |
|ринку |Міжрегіонального | |
| |фондового союзу – | |
| |всеукраїнського | |
| |клірингового | |
| |депозитарію як | |
| |“операційного | |
| |депозитарію” для | |
| |корпоративних ЦП; НБУ | |
| |як центрального | |
| |депозитарію для | |
| |державних ЦП | |
|Забезпечення |Є необхідна законодавча|Проведення |
|можливостей |база |організаційних заходів |
|імобілізації або | |щодо дематеріалізації |
|дематеріалізації ЦП | |ЦП |
|Впровадження |Підготовлено |Створення клірингового |
|брутто-розрахунків у |законодавчу та |депозитарію |
|режимі реального часу |нормативну бази | |
|системи торгових | | |
|заліків | | |
|Забезпечення умов для |Реалізовано частково |Розробка стандартів |
|здійснення операцій із | |документообороту та |
|ЦП у режимі “поставка | |депозитарного обліку |
|проти платежу” | |для забезпечення роботи|
| | |клірингового |
| | |депозитарію |
|Здійснення платежів за |Реалізовано частково. Є|Створення єдиного ЦДЦП |
|операціями із ЦП за |законодавча та |і розрахункового банку |
|рахунок грошових |нормативна бази | |
|фондів, доступних у | | |
|день здійснення | | |
|операції | | |
|Забезпечення умов для |Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |
|завершення всіх |законодавча та |стандартів |
|розрахунків за |нормативна бази. |документообігу та |
|операціями із ЦЛ у | |обліку операцій |
|строк Т+3 | | |
|Забезпечення умов для |Не реалізовано |Розробка відповідних |
|проведення операцій з | |стандартів |
|отримання та надання | |документообігу та |
|кредитів у ЦП | |обліку операцій |
|Впровадження стандартів|Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |
|МОС для ЦП |законодавча та |стандартів та системи |
| |нормативна бази |кодифікації. Проведення|
| | |кодифікації (нумерації)|
| | |усіх ЦП |
Додаток №5 [c.24]
Структура організованого фондового ринку України в 1999 році.
[pic]
Додаток № 6 [c.29]
Відносні показники ефективності торгів фондових бірж України державними
пакетами акцій приватизуємих підприємств в 1999 році, %.
|Назва показника |УФБ |КМФБ |УФБ |УМФБ |
|Доля пакетів, які виставлені на продаж|54,6 |14,6 |5,8 |25,0 |
|на біржі, від загального обсягу | | | | |
|пакетів, запропанованих ФДМ на торги | | | | |
|ФБ | | | | |
|Доля зпропанованих до продажу на біржі|67,0 |9,7 |5,2 |18,1 |
|акцій ві загальної кількості акцій, | | | | |
|виставлених ФДМ на ФБ | | | | |
|Співвідношення обсягу продажу |34,0 |15,6 |17,5 |32,9 |
|держпакетів акцій на біржі до | | | | |
|загального обсягу продаж на ФБ | | | | |
|Доля проданих пакетів акцій від |36,3 |32,7 |65,4 |38,3 |
|виставлених на продаж біржі | | | | |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14